海通国际-东方海外国际-0316.HK-1H22业绩点评：盈利强劲，集运行情仍在演绎-220820

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　　事件
　　公司发布2022年中期业绩，上半年公司实现营业收入110.61亿美元，同比增长58.3%，为历史最佳半年度收入；毛利61.20亿美元，同比增长84.6%；归母净利润56.64亿美元，同比增长101.5%。整体业绩符合预期。
　　点评
　　1H22公司业绩再创新高。2022年上半年，公司取得历史最佳半年收入，盈利强劲。其中，货柜航运共取得收入104.45亿美元，同比增长61%，总货运量为363.49万TUE，同比减少7%，平均单箱收入同比增长74%。疫情以来集装箱航运供需错配，运价高涨，尽管货量较去年有所下滑，但公司总收入增长势头不减。另外得益于公司精细化运营下的成本管控能力，以及双品牌运营带来的成本优势，公司盈利继续高增，我们看好公司中长期盈利能力的持续改善。
　　集运行情仍在演绎，各航线收入同比提升较大。分航线看，除亚洲/欧洲航线载货量与去年同期变化不大外，其他航线载货量均不同程度降低，其中大西洋航线载货量下降最多，主要系美国东岸港口拥堵、供应链环节不畅导致；受益于运价的高企，太平洋航线、亚洲/欧洲航线、大西洋航线、亚洲区内/澳亚航线收入分别提高78%、55%、70%、46%，均较去年同期增幅较大。尽管今年扰动全球经济的不确定因素增多，但我们认为集运市场整体需求仍具备一定韧性。
　　慷慨分红，高股息有吸引力。公司宣布派发中期股息普通股每股3.43美元，特别股息普通股每股2.57美元，合计每股6.00美元，约70%派息率，对应中期股息率约20%，股息依然具有吸引力。
　　维持盈利预测和投资评级。我们预计公司2022-2024年归母净利润分别为105.70/83.93/75.65亿美元，EPS分别为16.01/12.71/11.46美元，基于美元兑港币汇率7.85，给予2022年3倍PE，维持目标价377.04港币，维持“优于大市”评级。
　　风险提示：贸易需求不及预期，运价不及预期，燃油成本持续上