安信证券-华测检测-300012-业绩略超预期，检测巨头崛起-210711

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　　业绩略超预期，检测巨头崛起
　　事件：公司披露《2021年半年度业绩预告》，预计2021年上半年实现归母净利润2.96亿元―3.06亿元，同比增54%―59%，经测算Q2归母净利润1.96亿元-2.06亿元，同比增9.4%-15.0%，考虑到2021年二季度享受增值税返还等优惠的影响，Q2业绩增速略超预期。
　　考虑到去年享受增值税返还等优惠政策的影响，Q2业绩略超预期。公告披露，2021年一季度公司实现良好开局，二季度各业务板块继续保持良好的发展势头，品牌影响力进一步提升，经营管理效率持续优化，报告期内实现营业收入和净利润双增长。经测算，Q2归母净利同比增9.4%-15.0%，因去年二季度公司享受增值税减免优惠导致基数较高，剔除该因素的影响预计公司归母净利实际增速在25%-30%。
　　参考Eurofins，见证中国检测巨头崛起。公司官网显示目前公司拥有10,000多名优秀质量专家，在全球10多个国家和地区，70多个城市，设立了150多间实验室和260多个服务网络，服务领域从健康生活到生产贸易，平台化趋势明显。从员工人数角度，公司目前类似2012年的Eurofins，从产值角度，类似2006年的Eurofins。Eurofins同样起家于食品、环境检测，2000-2005年涉足制药&生物技术，2014年进入临床诊断高人均产值的领域，业务矩阵日趋完善。Eurofins的人均产值在1998-2020年提升了1.59倍，且每一次人均产值提升周期（2001-2007，2012-2020）都是新业务放量周期。对于公司来说，快速进驻新兴业务领域，通过内生和外延方式加快实验室建设，建立平台型检测服务中心，在快速发展阶段配合合理的薪酬体系将是不错的选择。
　　投资建议：预计公司2021-2022年净利润7.15亿元、8.80亿元，对应EPS分别为0.43元、0.53元，给予买入-A评级，6个月目标价为37.10元，相当于2022年70倍的动态市盈率。
　　风险提示：1.实验室盈利性难以提升风险；2.继续大规模资本支出导致折旧继续大幅攀升风险；3.对标Eurofins发展路径预测失败风险。