中信证券-煤炭行业周观点：天气因素催化，市场情绪继续回暖-220821

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　　上周市场情绪回暖明显，预计主要受高温天气及水电出力下降预期的催化。我们持续看好下半年需求的环比扩张，稳增长的政策也会提振中期煤炭需求，我们对下半年板块走势持乐观预期，建议继续关注低估值龙头公司。
　　▍上周板块跑赢指数，期货价格普跌。上周（截至8月19日，下同），中信煤炭一级行业指数收益为2.68%，跑赢沪深300指数3.64pcts。当周表现居前的5只股票分别为露天煤业（+20.75%）、盘江股份（+17.76%）、辽宁能源（+12.00%）、兖州煤业（+5.36%）、晋控煤业（+5.35%）。上周动力煤期货主力ZC2209报收840.6元/吨（较前周-1.13%），焦煤期货主力JM2209报收1871.5元/吨（较前周-14.52%），焦炭期货主力J2209报收2759.5元/吨（较前周-7.46%）。
　　▍煤价普遍上涨，港口调入量及库存显著下降，钢厂开工率环比继续回升。上周秦港5500大卡动力煤市场价1158元/吨（环比+1.58%）。京唐港焦煤（山西产）现货价格为2350元/吨（环比持平），二级冶金焦（临汾产）现货价格为2700元/吨(环比+18.40%)。上周秦港铁路调入量平均为45.40万吨（环比-6.50%），我们推断主要受产地强降雨影响，日均吞吐量51.40万吨（环比-0.30%），秦港锚地船舶数平均为35艘（环比-8.27%）。秦港库存509万吨（环比-3.96%），北方三港口煤炭库存合计为1100万吨（环比-8.49%）。沿海八省电厂日耗环比-0.03%（同比+11.46%），库存环比+0.57%。全国样本钢厂高炉开工率77.90%（环比+1.66pcts）。
　　▍短期行业基本面跟踪：动力煤价高位小涨，“双焦”价格预期继续回暖。动力煤产地市场需求不减，电厂长协出货顺畅，非电行业需求以化工及冶金类企业为主，加之部分产地短期暴雨影响产运，产地价格延续稳中小涨的节奏。北方港口交易活跃度明显提升，主要受到南方高温及水电出力下降的进一步影响，加之产地到港口的发运成本依然倒挂，支撑港口煤价小涨。后续动力煤价表现主要依赖于非电行业需求的变化，我们预计短期动力煤价整体仍将高位小涨。焦炭市场,随着钢铁开工的提升，需求有进一步增加，焦炭价格继续看涨，但节奏取决于钢铁利润改善的稳定性和持续性。随着焦炭价格及产量的提升，焦煤市场也进一步回暖，各类焦煤煤种都有小幅提价，“双焦”价格进一步回暖。
　　▍风险因素：经济增速放缓，影响煤炭需求和价格；保供增产政策后续或带来供给集中释放，压制煤价。
　　▍投资策略：市场情绪回暖，继续关注低估值龙头。短期市场情绪正逐步恢复，水电出力下降及高温天气的持续，催化煤炭需求改善。我们继续看好下半年国内煤炭需求的环比扩张，稳增长等政策预期也有望带动行业中期需求，叠加海外煤价在冬季旺季还有望强势，预计国内价格下半年或高位向好。我们建议持续关注低估值龙头公司，陕西煤业、兖矿能源、电投能源、潞安环能、山西焦煤，以及积极向新能源转型的华阳股份。