中信期货-有色金属策略周报：淡季暂让步于降准，有色修复上行-210711

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主要逻辑：（1）宏观方面：数据方面，6月中国CPI和PPI略微低于市场预期；6月中国M2增速超预期回升；政策方面，中国央行7月9日降准0.5个百分点。

（2）供给方面：原料端，铜精矿现货加工费继续回升，三季度铜精矿CSPT地板价回升到55美元，反映出铜精矿供应在好转。

精铜端，随着冶炼厂集中检修告一段落，产量将环比回升。

（3）需求方面：乘联会数据，6月汽车销售同比和环比5月同期分别回落8%和回落7%；华东电力用杆加工费周环比回升95元，华东漆包线用杆加工费环比回升95元；7月重点空调企业排产同比下降9.9%，环比下降11%。

（4）库存方面：三大交易所和上海用保税区铜库存总和约为83.3万吨，环比减少0.7万吨。

（5）整体来看：宏观上，随着中国经济增长放缓且大宗原材料趋稳，中国央行适度调整货币政策，意外降准释放偏正面信号；供应端：逐步改善；需求端：弱铜价背景下，国内铜消费淡季不淡。

我们维持震荡偏向上的判断。

沪铜下方支撑6.6/6.8万，阻力7.0/7.2万。

操作建议：持多，增加区间操作。

风险因素：中国铜消费走弱；疫苗接种进展及实际影响；通胀压力及政策收紧。