银河证券-计算机行业动态报告：科创50成分调整，配置价值值得关注-210708

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核心观点科创50成分股每季度进行一次调整，本次调整主要有：剔除长阳科技、三达膜、山石网科、清溢光电和交控科技；纳入康希诺-U、九号公司-WD、圣湘生物、凯赛生物和芯原股份-U。

新纳入成分业绩优，成长性好。

从一季报业绩来看，新纳入个股的平均营收同比增长率为2375%（剔除康希诺的11483%后为98%）；净利润平均同比增长78%，体现了高成长性；平均ROE为2.3，其中康希诺-U和芯原股份-U为负，分别为-0.23和-2.6；考虑到其所处产业生命周期，我们从研发指标去看，康希诺-U的研发费用率为57.7%，芯原股份-U为41.3%，远高于行业平均水平，高研发将支撑公司未来业绩进一步增长，体现了其科创属性，看好长期投资价值。

科创50优中选优，业绩优于科创板整体。

因科创板公司具有过多异常值，因此我们选取科创50成分和科创板整体的中位值做比较。

2021年Q1科创50营收增长率、净利润增长率、ROE中位值分别为71.05%、62.33%、2.15%，远优于科创板整体的56.79%、53.54%、1.89%。

科创50的筛选主要考量科创板公司的市值和流动性，我们认为，科创50的每季度调整体现了科创投资风格已经向业绩驱动转换的趋势。

中报在即，中报业绩行情值得关注。

根据已发布中报预告数据，科创板披露家数为82家，占总数比例为27%。

其中，预增35家，占总发布家数比例为43%；略增10家，占比12%；预减1家；略减2家；续亏22家。

科创板已发布公司的净利润同比增长率上限的中位数为102.9%，下限的中位数为95.3%，高于创业板的54.4%和56.2%、沪深300的71.5%和50.2%，体现了科创板的高成长性。

科创板估值水平仍处于历史低位区间，具有配置价值。

2019年7月26日至今，科创板估值（PE-TTM，剔除负值）均值为71.18，中位数为71.92。

自2020年8月左右达到高点后开始震荡下行，截至6月30日，估值为64.24，仍处于历史低位区间，具有配置价值。

配置策略基于科创板目前低估值、高增长、资金状况，综合考量如下指标：易变现率、隐含PE、资产负债率、ROE、ROA、营收规模和利润增速、所处行业规模、市占率、研发投入，综合考量，当前时点建议关注：极米科技、睿创微纳、康希诺、君实生物、昊海生科、杭可科技、海尔生物、安集科技、道通科技、柏楚电子、虹软科技、财富趋势、澜起科技、乐鑫科技、南微医学、心脉医疗、洁特生物、传音控股、嘉必优、威胜信息等公司。

风险提示解禁的风险；疫情反复的风险；技术迭代较快的风险；市场竞争加剧的风险；产品研发进度不及预期的风险。