中航证券-农林牧渔行业周观点：高温干旱持续，关注种植板块-220820

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　　本周行情
　　申万农林牧渔行业(4.17%)，申万行业排名(2/28);上证指数(-0.57%)，沪深300 (-0.96%)，中小100 (-1.20%);
　　简要回顾观点
　　行业周观点:《转基因品种审定标准正式落地，关注两类标的》、《USDA首次展望22/23种植年度，粮食供需压力或延续》等。
　　行业深度报告:《以史为鉴，纵观战后粮食危机》。
　　本周核心观点
　　南方高温干旱持续,或影响粮食产量,农产品供需偏紧支撑种植行情,关注种植板块机会。
　　国内区域性高温干旱持续，不利于秋粮产量形成。黄淮海夏玉米进入抽雄吐丝期，授粉结实率易受旱情影响。持续高温对处于孕穗开花和灌浆期的一季稻也不利，导致大穗形成减少、结实率下降。目前水稻、玉米正值对温度、降水最敏感的生长周期,高温干旱或引致农作物减产风险上升。
　　气候扰动影响粮食供需，全球小麦、玉米和水稻期末库存较上年均减少。根据USDA最新预测，极端高温天气席卷欧盟、美国等地，22/23年全球玉米、水稻产量分别较上月预测下调629万吨、232万吨。国内来看，北涝南旱将影响玉米产量，养殖利润回升提振玉米饲用消费，叠加进口减少，8月预测22/23年国内玉米结余仅4万吨，较上年减少479万吨。
　　全球粮食减产预期增强，部分农产品供需依然偏紧，粮食价格或仍将处于较高水平。当前8月DCE玉米期货均价为2690元/吨，较7月上涨1.45%，保持强势。交易上，粮食行情有望支撑种植业绩，叠加生物育种商业化落地渐行渐近，建议关注种植板块和细分种业板块优质标的，如生物育种优势性状企业大北农、隆平高科，品种企业登海种业等。
　　【养殖产业】
　　生猪方面，主要猪企销售数据:量上，7月生猪整体出栏量延续缩减，兑现去年9-10月母猪去化。11家猪企销量925.8万头，环比下降6.1%。各猪企出栏节奏有所差异，牧原、新希望环比-13%、-3.8%，温氏、天邦、正邦分别环比增7.5%、5.5%，17.5%。出栏均重上，7月生猪出栏体重微增，行情影响部分育肥节奏，但总体相对理性。根据涌益咨询,7月出栏完成率为96%，商品猪出栏均重125.81公斤，环比增加1.59公斤/头。价上，受益于生猪供给收紧,7月猪价维持强势，主要猪企销售均价约22.26元/公斤，环比大增31.4%。利润上，行情景气叠加当期成本端饲料价格有一定的走弱，养殖利润明显改善，当月整体自繁自养利润回升至500元/头，提升行业内补栏积极性，据涌益咨询统计7月全国能繁母猪存栏环比增加1.56%
　　饲料端数据也侧面印证了在行业景气利润改善的背景下，养殖户补栏情绪提升，行业存栏量边际上行。7月全国工业饲料产量2458万吨，环比增长5.4%，同比下降6.8%。猪饲料产量983万吨，环比增长4.0%，同比下降11.1%
　　我们认为，猪价仍有望保持强势。供给端看，行业整体仍处在前期母猪去化、当期出栏收缩的窗口期当中,虽然各集团和规模养殖企业出栏策略和节奏有所不同,但整体行业供给仍然偏紧。海外通胀影响进口猪肉性价比，整体进口量也不高。需求端看，猪肉消费旺季临近，9-10月学校开学团餐需求恢复、中秋国庆假期临近有望对猪价形成较强支撑。
　　交易上，鉴于近期生猪板块调整较为明显，而猪价旺季强势的逻辑仍在，建议逢低配置，拥抱周期。