安信证券-交通运输行业：快递员权益保障意见出台，长期利好快递龙头 -210711

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快递：保障快递员合法权益政策出台：近日，交通运输部等七部门联合印发了《关于做好快递员群体合法权益保障工作的意见》，《意见》提出了利益分配、劳动报酬、社会保险、网络稳定等多项任务措施，初步明确了做好快递员权益保障工作的路径；同时《意见》针对不正当市场竞争、区域差异化派费等问题提出了相应措施，将促进快递市场竞争秩序更加规范、快递行业发展更加稳健。

对于快递员的权益保障，我们认为需要总部和加盟商共同承担责任，尽管这将或使快递企业成本增加（成本也可能转移到上游电商），从长期来看我们认为将利好头部快递企业，只有网络稳定、加盟商盈利能力强的快递品牌才能更好的保障快递员权益。

当前时点我们继续看好快递龙头：短期看，在行业监管强化背景下，行业价格战出现阶段性缓解，考虑到快递企业在规模效应带动下单票成本仍有改善空间，我们预计2021H2快递企业盈利有望明显改善，而当前时点，我们认为快递板块估值已基本反映前期市场对价格战的悲观预期；中长期视角看，线上渗透率持续提升背景下，快递行业需求增长确定性较强，新兴电商平台崛起后，快递企业客户更加多元化；供给端新入局的加入，我们认为将加速头部企业的分化，同时，在强规模效应+网络效应下，快递行业进入门槛大幅提升，格局稳定后，行业龙头将充分受益份额与盈利提升；从投资标的看，A股重点推荐电商快递龙头韵达股份（2021H2业绩弹性大），有望在下半年迎来基本面拐点的顺丰控股，同时关注圆通速递，美股看好中通快递。

航空：上半年民航业经济运行稳中向好，总体恢复符合预期。

据民航局新闻发布会和中国航协消息，上半年民航业发展稳中向好，航空运输生产先降后升，总体呈现V型走势。

其中，①客运方面，上半年行业完成旅客运输量2.45亿人次，同比+66.4%，恢复到2019年同期的76.2%，恢复程度较2020年全年提升12.9pts。

其中Q2国内航线旅客运输规模与2019年同期持平，恢复到疫情前水平。

②货运方面，上半年共完成货邮运输量374.3万吨，同比+24.6%，较2019年同期增长6.4%。

其中，全货机运输保持较快增长，全行业全货机完成货邮运输量152.2万吨，较2019年同期大幅增长44.2%。

③票价方面，今年1-6月国内机票不含税费平均价格为679元，是去年同期的103%、2019年同期的83%。

携程预测，2021年全年国内机票均价将比2020年上涨超过10%。

按月来看，上半年4月机票均价最高；5月机票均价最逼近2019年同期，因5月底-6月国内局部地区出现疫情反复，机票价格有所回落；6月机票均价较疫情前差距扩大，随着本土疫情被控制，机票价格也将再次回升。

中期视角看，国内与国际需求未来都有望受益疫苗推广，迎来快速恢复。

总体看，我们认为航空受疫情影响最严重的时期已经过去，重点推荐低成本航空春秋航空；具备高品质航线的中国国航（将显著受益公务出行回升）；国内线占比高，业绩弹性大的南方航空；区位优势明显的东方航空；关注支线航空华夏航空。

机场：广深两机场6月旅客吞吐量锐减，预计7月中下旬恢复至疫情前水平。

1）深圳机场和白云机场旅客吞吐量大幅下降、同比转负，货邮吞吐量增速环比下降：受5月底广东地区本土疫情影响，深圳机场和白云机场航班执飞受到限制，6月深圳机场和白云机场旅客吞吐量同比-46.27%/-70.97%，是自2月份以来首次同比为负；货邮吞吐量同比+3.03%/+0.39%，环比回落；航班起降架次同比-35.81%/-57.33%。

根据航班管家数据报告，参考北京和上海两地疫情反复后的恢复进度，预计广深机场的运营有望在七月中下旬恢复至疫情前航班量水平，受暑运出行需求旺盛影响，恢复或将加速。

2）今年以来三亚机场恢复态势良好，旅客吞吐量突破1000万较2020年提前87天：三亚机场3-6月每月旅客吞吐量同比2019年疫情前均有大幅增长，分别增长2.7%、16.7%、26.1%和4.9%，“五一”假期期间三亚机场刷新历年同期多项记录。

目前三亚机场日均航班起降架次312班，日均旅客吞吐量5.2万人次，同比2020年分别增长25.3%和54.5%。

短期机场航空业务受疫情扰动下滑符合预期，国内客流恢复较快，国际客流有序复苏。

长期来看，机场航空性业务稳健，而免税行业空间巨大上市机场未来将持续受益免税红利，重点关注机场龙头上海机场、白云机场。

公路铁路：2021H1铁路发送货物量同比增长8.9%。

整体来看，今年上半年，国家铁路发送货物18.45亿吨，同比增加1.5亿吨、增长8.9%；日均装车16.8万车，同比增加1.55万车、增长10.2%。

其中，集装箱运输水平明显提升，2021H1集装箱发送箱完成1259万标箱，同比增长29.5%。

此外，中欧班列和西部陆海新通道班列两翼齐飞，2021H1中欧班列累计开行7377列、发送70.7万标箱，同比分别增长43%、52%。

目前，中欧班列覆盖范围扩展至欧洲23个国家168个城市，累计开行突破4万列；西部陆海新通道班列增长迅猛，与其他交通方式高效衔接，运行品质进一步提高，上半年共开行2705列、发送货物26.9万标箱，同比分别增长112%、319%。

本周投资策略：政府监管强化背景下，快递行业价格竞争有望阶段性缓解，利好龙头快递企业；随着疫苗较快接种，国内航空市场迎来加速恢复，国际航线边际改善，重点关注疫苗全球接种情况，继续看好航空板块。

本周组合：韵达股份、顺丰控股、中通快递、圆通速递、春秋航空。

风险提示：宏观经济下滑风险，将会对交运整体需求造成较大影响。

快递行业价格竞争超出市场预期。

目前快递行业价格战总体可控，但并不排除大规模价格战，侵蚀上市公司利润。

油价、人力成本持续上升风险。

运输、人工成本作为交通运输行业的主要成本，可能面临油价上升、人工成本大幅攀升的风险。