东兴证券-A股市场估值跟踪十七：分化加剧-220820

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　　本报告拟从全球重要指数估值和A股指数风险溢价、行业估值的变化来审视当前市场估值情况。
　　全球主要股指：海外股指分化，A股、港股普遍下跌。全球主要股指中，A股、港股除创业板指外均下跌，海外股指分化，其中纳斯达克指数、德国DAX、标普500下跌，日经225、英国富时100上涨。整体来看，创业板指（1.61%）涨幅最大，恒生科技（-3.63%）跌幅最大。估值来看，A股整体小幅回落，海外来看恒生科技PE（TTM）涨幅最大（24.63%），日经225PB（1.34%）涨幅最大，纳斯达克（PE(TTM)：-2.69%/PB：-2.77%）跌幅均最大。估值分位数来看海外整体趋于上升，其中市盈率分位数来看英国富时100（91.18%）升幅最大，纳斯达克（-12.84%）降幅最大。
　　 A股估值分位数较上周普遍下降。幅度来看，仅创业板指（PE(TTM)：0.82%/PB：0.48%）小幅上升，上证50 （PE(TTM)：-1.67%/PB：-1.51%）降幅最大。本周主要指数下跌幅度除创业板指外较上周均扩大，估值收缩幅度普遍扩大。中证500跌幅扩大0.40%，其中87.24%来自于估值收缩，收缩程度较上周收窄1.19%，其余指数估值收缩幅度较上周均扩大，创业板指估值收缩幅度较上周扩大最多，为6.23%。
　　行业估值：本周工业服务升幅最大（PE(TTM)：3.26%/PB:4.29%)，消费降幅最大（PE(TTM):-2.62%/PB：-2.21%）。设备制造、资源能源升幅居前，金融地产、科技降幅居前。中信行业来看，14个行业PE（TTM）上升，14个行业PB上升。本周行业PE(TTM)板块分化明显，消费板块受疫情影响预期转弱，医药（-3.66%）、消费者服务（ -3.83%）、食品饮料（-2.48% ）下跌。钢铁（4.38%）、煤炭（ 2.75%）等资源品估值抬升幅度较大；另外，电新（1.38%）、机械（2.38% ）分别受到政策催化、挖机销量增速转正影响上涨。
　　 7个中信行业当前PE（TTM）估值高于历史中位数，12个中信行业PB高于历史中位数。PE（TTM）来看，当前值排名前三的行业是国防军工、农林牧渔、消费者服务，排名后三的行业是银行、建筑和煤炭；PB来看，当前值排名前三的行业是食品饮料、消费者服务和电新，排名后三的行业是银行、建筑和房地产。
　　风险溢价：本周A股主要指数风险溢价与上周相比均上升，大盘股抬升幅度较大，其中上证50风险溢价上升最多（0.30%），中证1000风险溢价升幅最小（0.14%）。
　　风险提醒：数据统计可能存在误差。