国元国际-东曜药业~B-1875.HK-朴欣汀销售快速放量，CDMO业务快速推进-220818

《国元国际-东曜药业~B-1875.HK-朴欣汀销售快速放量，CDMO业务快速推进-220818（9页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国元国际-东曜药业~B-1875.HK-朴欣汀销售快速放量，CDMO业务快速推进-220818（9页）.pdf（9页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　3款上市产品正进行商业化推广，业绩增长迅速：
　　公司2022年上半年营业收入为1.82亿元人民币，同比增长687%，净亏损大幅缩减至1572万元，同比下降86%。3款上市产品在今年开始商业化推广，目前朴欣汀已覆盖除西藏以外的全国所有省份和自治区，拥有两万升产能和100%的生产合格率；替至安目前通过两个渠道模式销售:1)集采方面,公司被成功中选十三省联盟以及江苏省及河北省集采续约供应企业；2)非集采方面，通过与济民可信合作加速拓展市场份额，预计下半年业绩会有显著增长；针对美适亚，公司正与前沿生物签订战略合作，精准定位艾滋病群体，细分市场推广销售。临床进展方面，ADC药物TAA013临床试验入组完成，正进行受试者的随访；与兆科眼科合作的抗VEGF单抗TAB014Ⅲ期临床试验完成首例受试者入组；TAC020(创新靶点)正与和铂医药进行联合开发，目前进展顺利。
　　CDMO业务发展迅速，竞争优势明显:
　　上半年公司CDMO业务实现收入2266万元，同比上升94%,在手订单超过8500万，项目合计23个，项目如期交付率达100%，预计2022年全年营收将超一亿。ADC项目8个，单抗项目10个，化药及其它5个，覆盖临床前到临床III期不同阶段。订单主要来自ADC和单抗项目，新增订单数和存续订单数各占50%，展现CDMO持续发展的态势。公司CDMO业务竞争优势明显：1）公司拥有核心偶联工艺和放大的技术优势以及ADC关键质量属性的自主分析能力，在ADC领域位于国内第一梯队；2）产能、产线灵活，商业化布局完善，公司可针对客户需求提供定制化服务，覆盖小试、中试及商业化等不同规模，目前公司已建立了单抗原液和制剂、ADC原液、冻干制剂一体化生产及商业化车间，同时符合高标准的质量管理体系、满足GMP标准的商业化能力和合规性。
　　再次覆盖给予买入评级,目标价5港元：
　　随着三款产品的商业化销售推广以及CDMO业务的快速发展，业绩将会大幅度增长，我们预计公司2022-2024年收入分别是人民币3.7亿元、5.42亿、7.02亿元，EPS分别为人民币-0.02、0.06、0.15元，基于现金贴现法及市盈率估值，给予公司目标价为5港元，对应2024年PE为28倍，较现价有69.5%的上涨空间，给予“买入”评级。