中原证券-众生药业-002317-调研分析报告：中药为基，创新引领-220819

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　　投资要点：
　　众生药业始创于1979年，前身为两家东莞地区的镇办企业石龙制药厂和华南制药厂，两者合并改制后，公司于09年正式步入资本市场，上市代码为002317，简称“众生药业”。公司产品覆盖眼科、心脑血管、呼吸等重大疾病领域。
　　2022年上半年公司实现营业收入13.26亿元，同比增长9.57%；实现归母净利润2.02亿元，同比下滑29.73%；扣非后归母净利润1.88亿元，同比下滑9.45%。基本每股收益0.25元。上半年公司主营业务经营稳健。公司中报符合我们的预期。
　　中成药为公司核心业务基础，创新药管线稳步推进。流感1.1类新药1273片的国内研究正处于Ⅲ期临床研究中，已有部分受试者入组，预计2022年末III期临床试验的入组有望完成。美国临床获批，将择机开展。新冠小分子口服药RAY1216片的Ⅰ期临床试验，达到预期研究目的，Ⅱ/Ⅲ期临床研究有望迅速推进。
　　盈利预测。预计公司2022年每股收益0.47元，2023年0.54元，2024年0.62元，对应8月18日收盘14.83元，2022年、2023年、2024年市盈率分别为31.55倍，27.46倍和23.92倍。考虑到公司在呼吸类创新药领域的先发优势，给予公司“买入”的投资评级。
　　风险提示：集采价格降幅超预期，疫情发展超于预期，创新药研发紧密度低于预期