天风证券-鼎阳科技-688112-中报超市场预期，看好电子测量仪器长坡厚雪！-220819

《天风证券-鼎阳科技-688112-中报超市场预期，看好电子测量仪器长坡厚雪！-220819（3页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《天风证券-鼎阳科技-688112-中报超市场预期，看好电子测量仪器长坡厚雪！-220819（3页）.pdf（3页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　事件：公司发布2022年中报。2022H1，公司实现营收1.64亿，同比+21.14%；净利润0.57亿，同比+39.41%。毛利率56.28%，同比-0.27pct，主要系面临原材料价格大幅上涨等；净利率34.48%，同比+4.52pct。
　　2022Q2：公司实现营收0.96亿，同比+37.16%，相较于Q1环比+41.41%。主要系国产替代持续深化，缺芯问题处理得当，业绩修复显著。净利润0.36亿，同比+67.81%，环比+81.99pct，盈利能力进一步加强，净利润大幅提升，主要系高端产品占比进一步提升，募集资金利息收入很大程度上对冲了公司在研发和营销费用的增加值。
　　点评：
　　1、缺芯问题处理得当，营收得到较好修复！
　　公司在Q2解决中低端产品通用芯片短缺相关措施得当，全球芯片供应环境有一定改善，使得22H1整体发货跟不上接单的差距相对Q1大幅度收窄，发货状况得到改善，营收得到恢复性增长。
　　2、产品量价齐升，收入结构趋好！
　　不同价格区间产品系列平均售价均有不同程度提升，其中平均售价越高的产品增速越快，销售均价大于5W的产品系列同比增长439.55%。公司各档次产品营收均呈增长态势，尤其是售单价较高，毛利率较高的高端产品同比+119%，远超中低端产品增速，产品结构得到进一步优化，高端产品销售占比由2021年的11%提升到22H1的16%。
　　3、境内外市场增速明显，射频相关产品快速放量！
　　1）境内市场：22H1营收大幅增长，同比+53.90%，其中境内工业市场增长86.97%,远高于公司整体营收增长水平；高分辨率数字示波器系列产品同比+241.89%，射频微波类产品同比+89.40%，增长尤为明显。2）境外市场：22H1营收增长10.65%，在俄乌战争、疫情反复等诸多不利环境影响下，全球市场渗透仍持续发力，特别是高端产品和境内市场保持超常规增长势头，国产替代持续深化。
　　盈利预测：我们预计公司22-24年净利润分别为1.22/1.85/2.63亿，对应PE分别为78.59/51.67/36.41X，维持买入评级！
　　风险提示：高端芯片仪器及核心算法研发不确定性；税收成本压力及出口受限风险；境外原材料无法获得许可风险；新冠疫情不确定风险等。