财通证券-耐世特-1316.HK-受疫情和所得税开支增加影响，H1业绩承压-220818

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　　核心观点
　　H1归母净利润录得亏损
　　据公司公告，H1营业收入17.9亿美元，同比+3.3%，归母净利亏损1114万美元，公司H1业绩发生亏损的原因主要为所得税开支增加了4900万美元，剔除此因素，公司H1实现归母净利润3800万美元，同比-53.9%。我们认为公司H1业绩较弱，主要受到国内疫情扰动、海外地缘冲突以及运费和原材料价格等因素影响。
　　北美收入有所提升，亚太、欧洲等区域收入均小幅下滑
　　据公司公告，H1北美区域实现收入10.95亿美元，占比61.1%，同比+7.0%，亚太区域实现收入3.78亿美元，占比21.1%，同比-2.5%，欧洲、中东、非洲及南美洲实现收入3.16亿美元，占比17.7%，同比-0.3%。北美区域收入同比增加的原因为下游需求改善，亚太区域收入同比下滑的原因为中国整车厂受疫情影响产量同比-0.2%。
　　线控转向订单落地，亚太地区新项目斩获颇丰
　　据公司公告，H1公司新获订单达到44亿美元，完成其全年新获订单目标的70%，其中公司与某全球整车龙头落地线控转向订单，是业内最早落地的线控转向项目，此外，新获订单中来自新能源项目的占比已经达到90%。公司H1在亚太地区新项目有14个，包括长城酷狗、坦克500、吉利星越L、吉利Smart 1、长安UNI-V等热门车型。
　　盈利预测与投资建议
　　我们预计公司2022-2024年收入分别为36.37/40.56/43.71亿美元，归母净利润分别为1.24/2.17/2.81亿美元，对应PE分别为16.37、9.39、7.25倍，首次覆盖，予以“增持”评级。
　　风险提示：新产品销售不及预期；行业竞争加剧风险；宏观经济下行风险。