西南证券-宏观周报：政策卯足力气扩内需，美联储纪要提示节奏-220819

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　　一周大事记
　　国内：货币政策降成本促需求，经济大省要勇挑大梁。8月15日，央行开展4000亿元MLF和20亿元逆回购操作，利率均下调0.10个百分点，本月到期6000亿元MLF。MLF缩量降价因货币供应充裕下实体融资需求仍偏弱，后续货币政策的基调仍是稳中偏松，更注重向需求端发力，8月一年期和五年期LPR均有调降可能，五年期LPR下调幅度或更大；15日，交通运输部等六部门印发《农村公路扩投资稳就业更好服务乡村振兴实施方案》，明确今年及“十四五”农村公路建设工作的任务和抓手，为充分打开我国下沉市场奠定基础，或有更多政策支持公路交通基础设施建设；16日，国家发改委于8月新闻发布会上部署六大工作重点，宏观政策上要“强化政策的预研储备”，继续确保能源电力供应安全，用好政策工具扩大投资，随着三季度施工旺季到来，基建投资增速有望继续抬升；16日，李克强主持召开经济大省政府主要负责人座谈会，再次传递稳增长信号，经济大省有望起到全国经济增长的带头作用，其中制造业、现代服务业是这些省份经济的重要支撑，有望成为政策的着力点；17日，国家卫健委介绍《关于进一步完善和落实积极生育支持措施的指导意见》，相关支持措施一体考虑婚嫁、生育、养育、教育，重点聚焦推进普惠托育服务体系建设，托育服务、婴幼儿教育、辅助生殖等相关行业或具有较大增长空间。
　　海外：伊核协议谈判有新进展，联储纪要明确继续加息。8月纽约联储制造业商业状况指数为-31.3，远低于预期，为2020年5月以来新低，纽约州制造业生产活动超预期放缓，且企业对未来预期没有明显改善，美国经济步入衰退担忧加重；第二季度日本实际GDP同比增长2.2%，较一季度修正后数据提高2.1个百分点，但低于预期的2.5%，环比增长0.5%，尽管二季度日本GDP和工业产出数据有所反弹，但新增新冠确诊病例数、CPI、PMI等多项指标仍然说明日本经济恢复面临较大压力；16日，伊朗已经向欧盟提交关于伊核协议维也纳会谈最新草案的书面答复，当日原油价格出现明显下跌，当前，美国能源价格高企推升通胀水平，但部分共和党势力对重启伊核协议十分抵触，伊核协议能否重启变数仍存；英国7月CPI同比增长10.1%，较前值提高0.7个百分点，且高于预期，英国滞胀风险加大，或提高英国9月再加息50个基点的可能性；美东时间17日，美联储公布7月货币政策会议纪要，重申要继续加息，但首次承认有加息过度的风险，认为可能适合未来某个时候放缓加息。本轮美联储加息周期仍有较强延续性，9月加息50个基点的概率仍大，但若经济下行压力加大，或使美联储考虑更加谨慎的加息路径。
　　高频数据：上游：布伦特原油周环比下降7.13%，铁矿石价格周环比下降3.25%；中游：唐山钢厂高炉开工率较前一周上升1.59个百分点，动力煤价格周环比下降1.16%；下游：房地产销售周环比上升11.68%，汽车零售表现持续走强；物价：蔬菜价格周环比上涨2.71%、猪肉价格周环比小幅下降。
　　下周重点关注：中国8月一年期、五年期LPR（周一）；法德欧英美8月MarkitPMI，欧元区8月消费者信心指数（周二）；欧央行7月货币政策会议纪要、德国二季度GDP季率（周四）；日本8月东京CPI、美国7月核心PCE、8月密歇根大学消费者信心指数（周五）。
　　风险提示：疫情形势进一步恶化，政策落地不及预期，地缘政治影响超预期。