国海证券-新宙邦-300037-事件点评：业绩超预期，电解液龙头方兴未艾-210710

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事件：公司发布2021H1业绩预告：预计2021H1实现归母净利润4.28亿元~4.52亿元，YoY+80%~+90%，超市场预期。

投资要点：2021Q2业绩超预期，电解液龙头韧性十足。

公司预计2021H1实现归母净利润4.28~4.52亿元，YoY+80%~90%，超市场预期。

单季度来看，2021Q2预计实现归母净利润2.72~2.96亿元，YoY+96%~113%，QoQ+75%~90%。

2021Q2非经常性损益约0.19亿元，预计公司2021Q2计提股权激励费用约0.4亿元。

公司业绩表现抢眼得益于：1）2021H1全球新能源汽车爆发，拉动电解液高速增长，公司作为全球电解液龙头之一，受益明显。

2）公司有机氟及电容器化学品全球地位凸显，维持稳健增长态势。

3）半导体化学品方面，进口替代加速，公司在头部客户取得突破性进展，实现稳定交付。

虽上游原材料六氟磷酸锂价格大幅上涨，由年初约11万元/吨上涨至目前超40万元/吨，给公司产品带来较大成本压力，但公司具有优异供应商与客户体系，叠加良好的价格管理机制，其成本传导顺畅。

电解液（铁锂）价格由年初约4万元/吨上涨至当前约10万元/吨，若按照0.125吨六氟磷酸锂/吨电解液添加量计算，六氟在成本端增加约3.6万元/吨电解液，成本传导顺畅。

此外，公司拥有VC/FEC等添加剂自供能力，在添加剂极为紧张的背景下，公司保障客户电解液供应同时，获得一定超额利润，驱动公司业绩超预期。

产能有序扩张，增长后劲足。

2020年公司电解液/有机氟/电容器/半导体化学品产能分别为7.3/0.4/5.1/3.3万吨，产能利用率分别为55%/68%/53%/51%，在建产能分别为17.58/2.59/0/2.5万吨。

2021年4月，公司公告拟在江苏淮安投资12亿元，建设5.9万吨添加剂，其中一期投资6.6亿元，建设2.93万吨添加剂，建设期2年，预计2023年投产，预计实现收入8亿元，利税约1.4亿元。

此外，2021年4月公司公告拟在天津南港投资6.5亿元，建设9万吨半导体化学品及5万吨锂电池材料，其中一期投资4.5亿元，建设4万吨半导体化学品及5万吨锂电池材料，建设期2.5年，预计2023年下半年逐。