东方证券-航天宏图-688066-上半年业绩超预期，新增订单实现翻倍增长-220819

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　　核心观点
　　事件：8月18日，公司发布2022年半年报。2022H1，公司实现营业收入7.81亿（+78.99%），归母净利润853.59万（+52.28%），扣非净利润786.16万。
　　公司上半年业绩大超预期，订单同比实现2倍以上增长。2022Q2，公司实现营收5.86亿（+59.86%），归母净利润5809.73万（+14.86%），在国内疫情较为严重的背景下延续了高增长态势。分产品线来看，2022上半年公司空间基础设施规划与建设、PIE+行业、云服务三条产品线收入分别为0.46、7.18、0.17亿元，其中PIE+行业产品线同比增速超过120%。2022H1公司新增订单约14亿元，同比增长2倍以上，饱满的在手订单为全年及未来的业绩打下了坚实基础。收入、订单高速增长的原因是公司持续加大全国营销网络建设，业务结构分布更趋合理，此外网点具备本地化优势，能打通产品到用户的“最后一公里”。截至中报，公司已拥有140个营销网点，上半年公司京外收入达5.94亿（约占总营收的76%）。
　　2022H1，公司经营性现金流净额为-5.60亿，主要系公司为拓展业务加大了采购量并增加了营销、研发等方面的投入。
　　实景三维中国建设将迎来发展高峰期，公司通过转债项目加速布局。公司过去参与了《实景三维中国建设技术大纲》、《新型基础测绘体系建设试点技术大纲》以及相关标准规范编制，并结合前期试点工程经验推出实景三维模型制作与发布系统PIE-TDModeler，形成了体系完整、技术先进的实景三维解决方案。截至中报，公司已在四川、宁夏、包头、黄冈、鹤壁等多个区域开展了实景三维相关建设工作。5月21日，公司发布可转债预案公告，拟向不特定对象发行可转债不超过10.6亿元，其中拟募集资金7.56亿的交互式全息智慧地球产业数字化转型项目中有3.19亿是无人机队的建设。由于实景三维中国建设前期将以数据采集、平台搭建为主，公司通过无人机队的建设补齐了低空遥感能力，形成航空与航天互补、地面辅助的空天地一体化全息感知体系，这将有助于公司快速切入实景三维中国建设的市场。
　　全国风险普查及特种领域相关业务正处于放量阶段。1>公司在全国风险普查试点阶段业务推进顺利，之后依托覆盖全国的营销网络将试点项目实施经验和成果快速复制推广至全国。截至6月30日，公司累计中标项目900余个。未来，公司将致力于把普查成果应用于安全城市、韧性城市建设与管理工作。目前公司已在多个区县中标灾害区划评估、普查成果应用试点等项目；2>在特种领域，公司竞争力不断提升，陆续承担了相关型号的总体研制任务，特种领域业务有望保持高速发展态势。
　　盈利预测与投资建议
　　根据公司2022年半年报，我们预测公司2022-2024年每股收益为1.62、2.31、3.19元（原22-24年预测为1.54、2.17、3.05元，上调营收增速以及费用预测），参考可比公司给予公司2022年56倍市盈率，对应目标价为90.72元，维持买入评级。
　　风险提示
　　业务拓展不及预期，现金流改善不及预期。