东莞证券-横店东磁-002056-2022年中报点评：“光伏+锂电”业务双双亮眼，公司业绩大幅提升-220819

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　　2022年8月18日，公司发布2022年半年报，上半年实现营业收入93.69亿元，同比增长64.63%；实现归母净利润7.97亿元，同比增长45.96%；实现扣非归母净利润6.63亿元，同比增长38.60%。
　　“磁材+新能源”两大产业群快速发展，上半年业绩符合预期。2022H1，公司磁材及器件产业持续稳健经营，光伏及锂电产业通过持续拓展市场、叠加新产能有效释放，实现高速增长。盈利能力方面，公司上半年毛利率和净利率分别是16.67%和8.50%，分别同比减少2.75和1.11个百分点，主要源于磁材业务原材料上涨所致，ROE(摊薄)为11.46%，同比提升2.6个百分点。2022Q2，公司实现营业收入49.73亿元，同比增长58.72%，环比增长13.13%；实现归母净利润4.31亿元，同比增长49.87%，环比增长17.76%。
　　加速开拓海外市场，“光伏+锂电”业务双双亮眼。公司产品已销往全球70多个国家和地区，境外收入占比超50%，随着公司市场开发力度的不断加大，预计境外收入占比会进一步提升。公司四大主营业务中，光伏及锂电业务尤其亮眼，光伏产业上半年实现营收58.62亿元，同比增长97.54%，期间，电池出货2GW、组件出货2.2GW，其中166mm+182mm电池产能占比超90%。公司欧洲市场组件出货占比约80%，同比实现翻番以上的增长，同时积极开拓澳洲、拉美、非洲、日韩及国内等市场。锂电产业在上半年实现营收8.13亿元，同比增长151.12%。期间，公司年产1.48亿支高性能锂电池项目产能得到有效释放，使得锂电业务收入同比大幅增长。
　　科技创新奠定发展后劲，技术提升加速产能扩增。2022H1，公司研发支出为4.60亿元，占当期收入的4.91%。截至2022年6月30日，公司拥有有效专利1211件，其中发明专利553件。随着持续加大研发投入和技术创新力度，公司不断将研发成果导入量产，使得新增产能不断提升。截至2022年6月30日，公司磁材产业具有年产20万吨铁氧体预烧料、16万吨永磁铁氧体、4万吨软磁铁氧体、2万吨塑磁的产能，是国内规模最大的铁氧体磁材生产企业；光伏产业具有年产8GW电池、6GW组件的内部产能；锂电产业具有年产2.5GWh锂电池的产能。随着产能陆续释放，公司业绩预计持续提升。
　　投资建议：公司“磁材+新能源”两大产业群景气高企，未来将持续助力公司业绩再上新台阶。预计公司2022-2023年的基本每股收益是1.01元和1.25元，当前股价对应PE是25.49倍和20.61倍，维持推荐评级。
　　风险提示：宏观经济风险；汇率风险；技术推进不及预期风险；行业产能增加致竞争加剧风险；下游需求走弱风险；产品价格、价差下降风险；在建项目进度不及预期风险；天灾人祸等不可抗力事件的发生。