国联证券-光库科技-300620-销售收入保持稳定，光通信器件业务高速增长-220819

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　　事件：
　　2022年8月18日，公司发布2022年半年度报告。报告期内公司实现营业收入31,507.46万元，较上年同期增长2.49%，归属于上市公司股东的净利润
　　5,791.32万元，较上年同期增长0.56%。
　　研发投入成效显著，光通信器件业务营收高速增长
　　公司基于在高功率器件、保偏产品和光纤金属化方面的多年沉淀，加大了产品研发和设备投入，以提高光通讯器件的集成性、先进性和量产能力。
　　在数据通讯领域，重点开发了高精度多维光纤阵列等系列产品，不断加大生产自动化投入，大幅提升量产能力。报告期内，公司光通讯器件产量较上年同期增加74.64万件，增长65.51%，销量较上年同期增加71.36万件，增长60.92%，营业收入较上年同期增加2,398.28万元，同比增长33.36%，毛利率较上年同期降低4.73%。
　　薄膜铌酸锂调制器新产品发布，夯实业绩增长基础
　　公司是全球三家主要的铌酸锂调制器供应商之一，产品广泛应用于超高速干线光通信网、海底光通信网、城域核心网、CATV网络等领域。报告期内公司发布了96GBaud CDM-96薄膜铌酸锂芯片、CDM-9696GBaud薄膜铌酸锂相干驱动调制器、70 GHz薄膜铌酸锂强度调制器芯片、AM7070 GHz薄膜铌酸锂强度调制器等产品，有望在400G及以上相干光通信场景规模应用，进一步扩展市场空间和盈利水平。根据LightCounting预测，400G及以上相干光模块DSP市场，2021-2027年CAGR高达40.06%。公司薄膜铌酸锂新产品的发布，进一步夯实公司业绩增长基础。
　　盈利预测、估值与评级
　　公司业务技术优势明显，铌酸锂调制器业务成长空间广阔。我们预计公司2022-2024年营收分别为8.68/11.70/16.21亿元，对应增速分别为30.05%/34.72%/38.59%，归母净利润分别为1.66/2.18/2.94亿元，对应增速分别为26.65%/31.76%/34.81%，EPS分别为1.01/1.33/1.79元/股，3年CAGR为31.03%，对应PE分别为46.77/35.50/26.33倍。维持“买入”评级。
　　风险提示：系统性风险、市场竞争加剧风险、需求不及预期风险、新型薄膜铌酸锂技术发展不及预期风险