平安证券-深南电路-002916-业绩符合预期，扩产稳步推进20220819-220819

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　　事项：
　　公司公布2022年中报，2022年上半年公司实现营收69.72亿元（18.55% YoY），归属上市公司股东净利润7.52亿元（34.10% YoY），扣非归属上市公司股东净利润7.00亿元（45.49% YoY）。
　　平安观点：
　　业绩符合预期，扩产稳步推进：2022年上半年公司实现营收69.72亿元（18.55% YoY），归属上市公司股东净利润7.52亿元（34.10% YoY），扣非归属上市公司股东净利润7.00亿元（45.49% YoY）。2022年上半年公司整体毛利率和净利率分别是26.49%（2.5pct YoY）和10.79%（1.25pctYoY），公司业绩符合预期。分业务来看：PCB业务、电子装联和封装基板业务的营收分别为44.32亿元（19.56% YoY）、7.07亿元（4.90% YoY）和13.66亿元（24.78% YoY），毛利率分别为27.34%（1.45pct YoY）、17.64%（5.53pct YoY）和30.27%（2.34pct YoY），封装基板业务受益于IC国产化保持较快发展。费用端：2022上半年公司财务费用率、销售费用率、管理费用率和研发费用率分别为0.07%（-0.85pct YoY）、1.78%（-0.06pct YoY）、4.85%（0.76pct YoY）和5.75%（-0.18pct YoY），费用率整体变化均在1个百分点之内，成本控制较好。PCB业务：公司一方面加大对汽车电子重点客户深耕力度，推动订单实现较快增长，另一方面，继续推进新客户引入并取得成效，其中南通三期工厂已顺利通过部分客户的认证审核。IC载板方面：封装基板业务营收规模增长推动固定成本摊薄，面向高端存储与FC-CSP封装基板的无锡基板二期项目建设推进顺利，预计2022年第四季度连线投产。面向FC-BGA、RF及FC-CSP等封装基板的广州封装基板项目有序推进建设中。长期来看，5G建设的大趋势仍在，公司作为5G基站中核心PCB供应商，未来能够享受行业红利。