浦银国际-互联网行业：从“滴滴”下架看行业监管，政策风险仍有待消化，互联网板块短期估值承压-210709

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　　事件：近期，针对互联网行业的监管措施和政策密集出台：
　　7月4日，国家网信办通报，“滴滴出行”App存在严重违法违规收集使用个人信息问题，依据《中华人民共和国网络安全法》相关规定，通知应用商店下架“滴滴出行”App。
　　7月5日，网络安全审查办公室发布了关于对“运满满”、“BOSS直聘”启动网络安全审查的公告。
　　7月6日，中共中央办公厅、国务院办公厅发布《关于依法从严打击证券违法活动的意见》：完善数据安全、跨境数据流动、涉密信息管理等相关法律法规，加强中概股监管，切实采取措施做好中概股公司风险及突发情况应对，推进监管制度体系建设。
　　影响：受政策影响担忧，互联网板块近期持续走弱。截至7月8日，中证海外中国互联网指数YTD收益为-20%，跑输大盘。在七月份回调14%，较今年峰值下跌42%，已回到去年六月份的水平，较2020年初录得18%收益。从估值来看，目前市盈率水平已低于历史均值。
　　点评：针对互联网行业的监管不断趋严，主要包括反垄断、数据安全和境外监管等方面。我们曾在《2021年中期展望报告：潮起潮落，强监管下的流量博弈》中，提到“警惕政策风险，互联网行业进入强监管时代”。去年11月10日，国家市场监督管理总局发布《关于平台经济领域的反垄断指南（征求意见稿）》，阿里巴巴、美团先后被反垄断调查，市场对其他互联网巨头被调查或有所担忧，同时也将给互联网巨头扩张带来一定压制。此外，从近期监管措施可以看出，监管机构对中概股的数据安全风险和境外监管越来越重视。
　　我们认为：一方面，针对互联网行业的强监管或将持续，政策风险尚未完全释放，板块整体估值短期承压，仍需观望；另一方面，针对中概股的监管趋严，或将为港股市场带来机会，加速优质公司标的回归。个股方面，我们建议关注估值吸引且增长确定性更高的公司标的，如腾讯，阿里巴巴等。