财通证券-天准科技-688003-多领域业务布局持续兑现，驶入智能驾驶快车道-220818

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　　事件概述：公司发布2022年中报，2022H1实现营业收入4.65亿元，同比+25.09%；实现归母净利润312.42万元，同比+41.35%。受公司股权激励的影响，公司股份支付费用对归属于母公司所有者的净利润影响为0.22亿元。在剔除股份支付费用影响后，报告期内归属于母公司所有者的净利润为0.25亿元，同比+2.34%。
　　公司持续三大领域布局，营收保持稳步增长，产品结构持续优化。公司在半导体及泛半导体、新能源汽车、消费电子领域分别实现营收2.23/0.83/1.59亿元，同比+53.86/+32.11/-3.06%，占公司营业收入的47.99/17.86/34.16%。其中，公司于2021年收购的半导体晶圆前道检测设备公司MueTec同期实现收入3,508.00万元，并成功扭亏实现盈利531.75万元，持续推动半导体设备国产化的进程。由于消费电子的收入确认具有一定的季节性，使其在中报中占比较低，但综合来看公司对消费电子的依赖程度已逐渐降低，产品结构持续优化。
　　盈利能力改善可期。2022H1公司毛利率为43.73%，同比-0.73pct；净利率为0.67%，同比+0.08pct；主要系消费电子行业有季节性，叠加新业务的持续开拓，存在一定的波动。销售/管理/研发/财务费用率分别为16.27/6.66/22.94/-0.82%，同比+0.51/-1.06/-2.43/-0.54pct，财务费用率变动主要系本期汇兑损益导致。
　　与国产一线芯片厂商地平线强强联合，推出域控中国方案。公司基于地平线车规级AI芯片开发的TADC-D52域控制器，已率先实现全线国产化技术，满足高级别自动驾驶大规模应用落地需求。公司将持续围绕高级别智能驾驶、车路协同等大交通领域合作开发，推出更多国产域控产品和解决方案。在大算力芯片从选配到标配的竞争中，公司软硬件实力出众，对多领域应用场景和方案优化具备深刻理解，域控中国方案将搏得一席之地，
　　盈利预测与投资建议：公司深耕工业AI，持续在三大领域取得突破，期待智能驾驶域控制器后续放量，打开新的增长曲线。我们预计2022-2024年分别实现收入15.45、20.43、26.54亿元，实现归母净利润1.71、2.51、3.15亿元，对应当前PE估值分别为51x、35x、28x，维持“增持”评级。
　　风险提示：智能驾驶域控制器产品发展不及预期风险；机器视觉相关业务发展不及预期风险；下游行业发展不及预期风险；宏观经济下行风险。