天风证券-中小市值行业研究周报：PMI收购Vectura Group提速无烟转型，Juul将支付4000万美元和解诉讼-210711

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本周关注：7月9日，菲莫国际（PMI）宣布以企业价值8.52亿英镑(约12亿美元)收购VecturaGroup，扩大无烟产品布局；Juul将向北卡罗来纳州支付4,000万美元和解有关面向青少年营销的诉讼。

1、菲莫国际：收购VecturaGroup，公司无烟转型再提速PMI在今年2月份宣布超越尼古丁战略，希望将其在吸入和雾化方面的专业知识应用到呼吸系统药物输送和保健方面，目标到2025年达到至少10亿美元净收入。

Vectura是创新型吸入药物输送解决方案提供商，拥有13种主要的吸入性和11种非吸入性产品，由全球主要制药合作伙伴销售，以及临床开发药物的多样化合作组合。

2020年，Vectura的净收入为1.91亿英镑(约2.45亿美元)，交易的价值相当于Vectura2020年EBITDA的约14倍。

通过此次收购，PMI将获得1）差异化的专有技术和药物开发专业知识，提供广泛的复杂吸入疗法。

2）加入高度互补的人力资源、技术、高质量的基础设施，以及可吸入制剂和器械设计开发和分析的深入知识，充分利用PMI在生命科学、产品创新和临床专业知识方面的现有能力。

3）获得由200多名在制剂、器械、吸入、监管和临床生产方面的科学家支持，帮助公司加速其医疗保健和健康业务的发展。

4）加上已宣布的收购FertinPharma的协议，公司拥有全面的开发能力组合，包括创新的吸入和口服产品配方，以实现“超越尼古丁”战略，符合关键的可持续发展优先事项。

公司首席执行官JacekOlczak表示“在最近宣布收购FertinPharma的协议之后，对Vectura的收购将使公司扩大其在创新吸入和口服产品配方方面的能力，以实现长期增长和回报，吸入疗法的市场庞大并且增长迅速，有巨大的潜力扩展到新的应用领域。

”PMI将把自身科学知识和资金授权于Vectura的技术团队帮助其完成一个雄心勃勃的长期愿景，共同引领吸入疗法这一全球范畴，为患者、消费者、公共卫生和整个社会带来益处。

2、电子烟生产商Juul将支付4000万美元和解诉讼据华尔街日报中文网6月29日报道，美国北卡罗来纳州检察长JoshStein周一表示，已与电子烟生产商JuulLabsInc.达成协议，Juul将支付4000万美元，并对其经营方式进行改革。

北卡罗来纳州检察长提起的这项诉讼原定于7月审判，诉讼内容表示JuulLabs设计并营销了其电子烟，诱导青少年吸烟，并且没有如实描述产品中尼古丁的效力。

北卡罗来纳州检察长JoshStein表示作为和解协议的一部分，大量的Juul内部文件将存放在北卡罗来纳州的一所大学内，并将于2022年7月前向公众开放。

这笔和解资金将在未来六年内支付，将用于支持青少年戒电子烟和抑制青少年抽电子烟方面的科学研究。

JuulLabs的一名发言人亦表示“公司期待与北卡罗来纳州检察长JoshStein和其他制造商一起努力，在科学和证据的基础上开发潜在的全行业的营销做法。

“我们认为，随着国际烟草巨头将研发和战略重点转向加热不燃烧，雾化电子烟等无烟产品，新型烟草的全球变革趋势已然成型，同时随着全球新型烟草监管制度逐步推进，将有效推高行业门槛，利好行业上下游龙头企业。

投资建议：1）HNB产业链：国内市场--重点推荐：华宝国际/华宝股份（国内烟用香精龙头）、劲嘉股份（国内烟标龙头，积极卡位新型烟草）；其次建议关注：集友股份、顺灏股份、东风股份等；国际市场--盈趣科技（IQOS精密件二级供应商）；2）雾化产业链：重点推荐：思摩尔国际（全球雾化代工龙头）、建议关注：雾芯科技（国内雾化品牌龙头）。

风险提示：新型烟草政策变动风险，销售/企业发展不及预期，市场竞争加剧的风险。