西部证券-长海股份-300196-2022年中报点评：海外高景气驱动盈利创历史新高-220819

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　　事件：公司发布2022年半年度报告，2022H1公司实现营收15.37亿元，同比+30.42%；归母净利润4.28亿元，同比+64.99%；扣非归母净利润3.72亿元，同比+64.66%；基本每股收益1.05元/股。2022Q2公司实现营收7.83亿元，同比+25.43%；归母净利润2亿元，同比+30.43%；扣非归母净利润1.9亿元，同比+52.27%。
　　点评：公司上半年收入、利润高增，整体业绩符合预期。二季度的收入和扣非归母净利润在一季度的高基数上仍实现正环比增长，同比增速仍然分别达到25.43%/52.27%，整体符合预期。
　　海外高景气驱动量价齐升。2022 H1，受益于玻纤行业景气度的持续提升，伴随10万吨/年无碱玻璃纤维粗纱池窑拉丝技术生产线项目扩产的产能释放，产品销售单价及产销量较上年同期均实现增长。2022H1公司玻纤及制品板块实现营收11.92亿元，同比增长49.45%，毛利率43.57%，同比提升4.74pct，其中海外收入4.2亿，同比增长51%，毛利率46.2%，同比大幅提升11pct，显示海外需求高景气，和我们年初判断一致。
　　化工制品板块有所承压，下半年有望改善。2022H1实现营收3.02亿元，同比下滑8.82%，毛利率17.55%，同比下降4.01pct。22年下半年公司10万吨不饱和聚酯树脂技改产线有望投产，结合公司玻纤产能的释放，有望迎来需求的提升。
　　投资建议：中期看欧洲能源成本急剧上升带动玻纤产业加快向国内转移，优秀公司将迎来新一轮成长，短期看玻纤价格基本见底，公司22-23年产能分别增长30%和20%以上，成长性靠前。我们预计公司22-24年预计实现归母净利润7.25/8.62/10.57亿元，对应EPS 1.77/2.11/2.59元/股，维持“买入”评级。
　　风险提示：疫情导致的经济风险、汇率波动风险、行业超预期下滑