光大证券-苏试试验-300416-2022年半年度报告点评：归母净利润同比增长30%，疫情影响有望得到恢复-220819

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　　事件：公司发布2022年半年度报告，22H1实现营业收入7.99亿元，同比增长18.38%；实现归母净利润1.06亿元，同比增长30.32%；实现归母扣非后净利润0.96亿元，同比增长29.87%。22Q2单季度，实现营业收入4.55亿元，同比增长16.16%；实现归母净利润0.77亿元，同比增长18.19%；实现归母扣非后净利润0.71亿元，同比增长18.45%。
　　疫情对公司收入、业绩的增长产生阶段性影响：单季度来看，受疫情影响，22Q2收入、净利润增速相比22Q1明显放缓，从而使22H1公司整体收入、净利润增速放缓。分业务来看，22H1试验设备业务、集成电路验证与分析服务业务，因主要工作地区分别位于苏州和上海，业务开展阶段性受到疫情影响，收入同比增幅偏低，分别为11.06%、8.70%；环境与可靠性试验服务业务，虽然位于苏州、上海、北京等地的实验室也阶段性受到疫情影响，而公司通过封闭管理、委托其他地区实验室等方式降低了影响幅度，收入同比实现了38.70%的较好增长。
　　综合毛利率同比持平，期间费用率同比下降：22H1，试验设备、环境可靠性试验服务、集成电路验证与分析服务三项业务的毛利率同比均有所下降，幅度分别为1.22PCT、4.26PCT、0.76PCT。而由于毛利率水平较高的环境可靠性试验服务业务收入增幅更高，因此综合毛利率水平同比持平。期间费用方面，仅研发费用同比增幅高于收入增幅，为27.82%，综合费用率同比下降1.57PCT。
　　有序扩建产能，为后续发展提前布局规划：公司2020年建设北方检测中心项目及武汉实验室项目，加强华北地区结构强度等试验服务，以及华中地区整车环境与可靠性试验服务的技术水平。2021年重点推进苏州及北京实验室的扩建，扩充试验设备，进一步提升公司在集成电路材料分析、元器件故障失效分析、元器件可靠度验证分析及元器件性能测试等方面的试验服务能力，提高试验服务效率，支撑公司未来试验服务业务的增长。
　　盈利预测、估值与评级：公司22H1部分业务阶段性受到疫情反复的影响，考虑到公司下游多为科研机构、军工央企等客户，需求较为稳定，预计疫情稳定后业务有望实现恢复。维持公司2022-2024年归母净利润2.69、3.56、4.46亿元的盈利预测，EPS分别为0.73、0.96、1.20元，当前股价对应PE分别为42X，31X，25X。公司目前形成设备制造与检测服务深度融合、双轮驱动的发展局面，看好公司业绩、估值的上升空间。维持公司“买入”评级。
　　风险提示：检测行业市场竞争加剧的风险；业务规模不断扩张导致的管理风险；行业政策变动的风险。