中信期货-软商品策略日报：橡胶期货表现偏弱，现货疲弱是主因-220819

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　　摘要：
　　橡胶：泰混未见转强，橡胶期货表现依旧偏弱
　　供需指引均偏空，价格很难出现大幅上涨，一旦有所反弹就会增加做空的安全边际，形成抛空机会。现阶段市场并没有显示出交易全乳胶供应不足的问题，因此，ru与nr的交易逻辑基本一致。
　　操作策略：反弹偏空交易。
　　风险因素：原油大幅波动，宏观对商品超预期的扰动。
　　纸浆：纸浆主力继续偏弱运行
　　纸浆美金盘报价出现下调，这是在横盘4~5个月以后，针叶浆外盘首次出现普遍的回落。由于纸浆期货的波动空间是由美金盘报价为锚定点的。美金盘报价的松动意味着盘面可运行的区间向下打开了空间。
　　操作策略：区间内以逢高空配为主，区间底部离场。
　　风险因素：大宗商品普遍大幅波动、下游持续涨价。
　　棉花：利多消化，高位回落
　　本年度结转库存高企，新年度供应同比增加，需求环比好转但不多，提振有限。对于下半年国内棉价，我们维持向下的预期。
　　操作：维持逢高空思路。
　　风险因素：天气、宏观、政策。
　　白糖：商品疲弱，郑糖继续弱势
　　7月下半月，巴西产糖量同比由负转正，产糖进度加快；7月份，国内现货销售较差，现货偏弱，期货小幅跟随外盘；短期看，国内现货偏弱，供需短期无太大矛盾，中期或受原油及宏观影响较大。
　　操作策略：逢高空。
　　风险因素：疫情恶化、抛储、进口政策变化。