浙商证券-铖昌科技-001270-点评报告：半年报符合预期，中国星链爆发前期，持续看好公司发展-220818

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　　投资事件
　　铖昌科技发布2022年中报，实现营业收入1.14亿元，同比增长42.65%；归母净利润0.56亿元，同比增长20.51%。
　　投资要点
　　公司半年报符合预期，全年业绩更值得期待
　　公司主营业务收入季节波动较大，下半年收入确认相对较多。公司上半年业绩增速符合预期，我们持续看好公司全年业绩，预计2022年归母净利润1.80亿元。
　　军工行业维持高景气度，公司地面业务快速增长
　　公司军工领域产品矩阵逐渐丰富，地面（舰载、机载等）产品加速放量，报告期内公司地面业务收入为5,690.14万元，同比增长65.89%，已经超过该业务去年全年营收。随着公司前期布局的多个地面领域项目逐步量产，地面相控阵T/R芯片已成为公司的重要收入来源，未来市场前景广阔。
　　卫星互联网领域进展迅速，产品已经进入量产阶段
　　在卫星互联网领域，公司的T/R芯片产品已进入下游客户主要供应商名录并进入量产阶段。随着中国星链进入快速发展阶段，作为产业链主要受益标的，铖昌科技未来增长可期。
　　实现多项关键技术突破，提升公司产品竞争力
　　中报披露，公司GaN功率放大器芯片在报告期内首次实现规模应用，列装于大型地面相控阵雷达装备。同时，公司还新研了多倍频CMOS多通道波束赋形芯片和GaN功率放大器芯片为代表的超宽带相控阵套片产品，可应用于通信、探测、电子干扰等多场景，进一步拓展公司产品类型，提升公司产品竞争力。
　　投资建议
　　我们预计2022-2024年营收分别为3.13/4.40/6.23亿元，同比增长
　　48.37%/40.72%/41.45%；预计2022-2024年归母净利润分别为1.80/2.35/3.26亿元，同比增速分别为12.50%/30.56%/38.72%。预计2022-2024年公司PE分别为74.51/57.12/41.08倍，给予“买入”评级。
　　风险提示
　　订单不连续导致公司业绩波动的风险；客户和供应商集中度较高的风险；技术迭代不及预期及技术人员流失的风险。