天风证券-平安银行-000001-净利润维持高位，资产质量保持平稳-220818

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　　利润维持高增，业务扎实发展公司发布2022年半年报，上半年营收、归母净利润分别同比增长8.7%、25.6%。营收来看，公司主营业务保持稳定，22H1实现利息净收入同比增长7.9%，22Q2单季利息净收入同比增速8.52%，较22Q1增速提升1.21pct。
　　拉长时间维度来看，22H1营收、归母净利润三年复合增速分别为10.7%、12.77%，依旧保持在较高的增长水平。上半年公司加权平均净资产收益率（年化）ROE达12.20%，同比提升1.46pct。
　　信贷投放支撑业绩增长，量价平衡见成效公司信贷资产投放规模扩张对净利息收入形成有力支撑。平安银行资产结构向优质信贷资产倾斜，22H1公司贷款日均余额同比增长13.2%，高于生息资产总体同比增速5.6pct。受贷款重定价效应及市场利率变化的影响，资产端收益率承压，净息差较22Q1下滑4bp。不过，公司负债端持续优化，对净息差形成一定支撑，存款负债总额比例在22Q2达69.05%，较22Q1提升2.25pct，稳定低成本的企业活期存款规模同比上升8.9%，带动计息负债成本率环比下行4bp至2.14%。
　　持续加大问题资产处置力度，资产质量保持平稳22H1末公司整体资产质量保持平稳，维持不良贷款率在1.02%，与上年末、22Q1末持平；同时，关注贷款、逾期贷款占比1.32%、1.46%，较22Q1末分别下降9bp、16bp。分类型来看，22Q2末信用卡、新一贷不良率环比均上升7bp，个人住房贷款和汽车金融贷款不良率环比下滑3bp、12bp。22Q2末公司风险抵补能力继续保持较好水平，拨备覆盖率290.06%，较22Q1末提升0.96%。同时，平安银行持续加大问题资产处置力度，拓宽清收渠道，22H1收回不良资产总额266.78亿元，同比增长34.8%。房地产方面，承担信用风险的涉房业务主要是对公房地产贷款余额2,980.20亿元，不良率0.77%，整体风险可控。
　　集团综合金融生态引流赋能，零售银行名片亮眼平安银行持续强化综合金融和科技赋能的优势，多年来零售业务转型深化，22H1末零售AUM和私行AUM分别同比增长16.44%、15.68%，零售业务营收占比总营收55.9%，优势长板地位明显，有望持续发力。同时，公司不良率和关注率等风险核心指标均保持在较低水平，资产质量夯实筑牢业绩根基。在集团综合金融生态的引流和零售业务加持下，我们看好公司业绩成长性，预计公司2022-2024年归母净利润同比增长24.60%、19.77%、15.50%。
　　截至8月18日收盘，公司PB（LF）为0.69倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：宏观经济下行超预期、信贷需求不足、信用风险波动