国联证券-航天宏图-688066-中报业绩超预期，完成激励计划授予-220818

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　　事件：
　　8月18日晚航天宏图发布2022年半年度报告，实现营业收入为7.81亿元，同比增长78.99%；实现归母净利润为854万元，同比增长52.28%；实现扣非归母净利润为786万元，同比扭亏为盈；基本每股收益0.05元，同比增长66.67%。单季度看，公司2022年第二季度实现营业收入为5.86亿元，同比增长59.86%；实现归母净利润为0.58亿元，同比增长14.86%。
　　数字经济机遇推动公司营收、订单高增
　　数字经济成为发展新动能，以卫星遥感、导航、通信为重要支撑的空间基础设施已经成为数字基础设施的重要组成。公司作为空天信息领域的排头兵、卫星运营与应用服务的龙头企业，受益于行业增长。2022年上半年，公司新增订单约14亿元，同比增长2倍以上。空间基础设施规划与建设、PIE+行业、云服务三条产品线收入分别为0.46、7.18、0.17亿元。
　　完成激励计划授予，显示发展信心
　　8月10日，公司向91名激励对象授予125万股限制性股票，占总股本的0.68%。
　　激励计划的业绩考核目标为，以2021年营业收入为基数，2022-2024年营业收入增长率不低于30%/69%/119%；同时以2021年云业务收入为基数，2022-2024年云业务收入增长率不低于70%/189%/391%。业绩考核目标显示了公司的发展信心，有望充分调动核心团队积极性。
　　盈利预测、估值与评级
　　我们预计公司2022-2024年营业收入分别为21.23/29.79/39.71亿元，对应增速分别为44.57%/40.31%/33.30%，归母净利润分别为2.97/4.34/6.01亿元，对应增速48.75%/45.82%/38.54%，EPS分别为1.61/2.35/3.25元/股，3年CAGR为44.31%。维持原目标价84元，维持“增持”评级。
　　风险提示：
　　1.系统性风险，2.下游需求不及预期，3.行业政策变化风险，4.卫星折旧摊销影响利润。