西部证券-和林微纳-688661-2022年半年报点评：业绩短期略有承压，探针业务拓展第三成长级-220817

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　　摘要内容上半年业绩略有承压，静待下半年业绩好转。上半年公司实现营业收入1.69亿元，同比下降6.9%；实现归母净利润3641万元，同比下降32.8%；上半年公司毛利率、净利率分别为42.8%、21.6%，与2021年相比分别下降0.9pct、6.33pct。分季度来看，公司第二季度营业收入、归母净利润分别同比下降14.03%、15.55%，毛利率、净利率达到43.50%、21.85%，分别环比提升1.37pct、0.48pct。
　　公司上半年业绩略有承压主要受以下因素影响：①MEMS精微电子零部件产品营业收入同比有所减少，主要系上一年主要终端产品更新发生季节性调整，导致2022年上半年业绩基数较高；②受疫情管控影响，上半年部分时间供应链不畅，主要产品收入确认受到一定影响；③上半年公司加大研发投入，研发费用同比增长98.53%。展望下半年，随着消费电子秋季新品发布，公司MEMS业务有望恢复增长，疫情造成的影响也逐渐缓解，下半年公司有望恢复高速增长。
　　研发投入大幅提升，探针新产品已形成技术储备。上半年公司加大研发投入，重点布局AR/VR领域核心精微组件、超高频探针测试组件、基板级测试探针及部分微型医用耗材等项目。上半年公司MEMS工艺晶圆测试探针和基板级测试探针已形成了部分技术储备，其中部分技术和产品已经提交专利申请。公司加大新产品的研发投入，MEMS探针、基板级探针等新产品稳步推进，为公司中长期的高速增长夯实基础。
　　投资建议：我们预计公司2022/2023/2024年营业收入分别为5.52/7.64/10.48亿元，归母净利润分别为1.55/2.20/3.09亿元。考虑到公司的技术实力、外延拓展能力以及成长空间，我们维持“买入”评级。
　　风险提示：客户集中度较高风险、国际贸易政策变化风险、汇率波动风险、新产品开拓不及预期风险、行业竞争加剧风险等。