中原证券-菲利华-300395-军工半导体齐发力，不断打造石英全产业链增强竞争力-220818

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　　投资要点：
　　菲利华披露2022年半年度报告，公司上半年实现营业收入8.55亿元，同比增长57.04%；实现归属于上市公司股东的净利润2.5亿元，同比增长37.05%。
　　军工、半导体双双发力，公司业绩持续高增长
　　2022年上半年营业收入8.55亿元，同比增长57.04%；实现归属于上市公司股东的净利润2.5亿元，同比增长37.05%，符合预期。
　　按主营结构拆分，2022H1石英玻璃材料实现营业收入6.07亿，同比增长61.64%，占营业收入比例为70.99%；石英玻璃制品实现营业收入2.3亿，同比增长57.96%，占营业收入比例为26.9%。
　　公司是国内首家获得国际半导体设备商认证的企业。半导体用石英玻璃材料的产销保持快速增长趋势。公司半导体用石英材料及制品营业收入较去年同期增长38.5%。
　　公司是全球少数几家具有石英玻璃纤维批量生产能力的制造商之一，也是国内航空航天领域用石英玻璃纤维的主导供应商，持续开发石英玻璃纤维系列产品，并延伸石英玻璃纤维产业链，拓展石英玻璃纤维立体编织、石英玻璃纤维增强复合材料制造领域。航空航天领域的高速发展带动了石英玻璃纤维需求量的快速增长。
　　公司军工半导体双双发力，推动公司近年业绩持续高增长。
　　2022H1公司存货3.68亿，同比增长37.3%，其中库存商品7719万，同比增长61.05%；发出商品6534万，同比增长58.55%。库存和发出产品大幅增长表明公司订单饱满，未来营业收入增长较强。
　　毛利率稳中有升，研发投入加大净利率小幅下滑
　　2022H1公司整体毛利率为53.53%，同比上升0.16个pct。毛利率保持稳中有升的态势。其中2022H1石英玻璃材料毛利率61.64%，同比下滑0.62pct；石英玻璃制品毛利率36.66%，同比上升2.34%。
　　2022H1公司整体净利率30.2%，同比下降3.86个pct，主要原因是有两个，首先是2022年公司加大了研发投入，研发人员招聘和研发支出加大，研发费用和管理费用大幅上升。2022H1公司研发费用6838万，同比增长142.4%，研发费用率提升2.82个pct；公司管理费用率9.47%，同比提升1.08个pct。其次，公司计提了1439.86万资产减值损失，对净利率影响增加1.41个pct。