富途证券-理想汽车-LI.US-财报点评：Q2业绩承压，后续关注新车型交付-220818

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　　事件回顾
　　理想汽车发布第二季度财报。财报显示，理想汽车2022年第二季度营收为87.3亿元，较2021年第二季度的50.4亿元同比增加73.3%，较2022年第一季度的95.6亿元环比减少8.7%。净亏损6.41亿元，较上年同期的2.35亿元净亏损明显扩大。
　　核心观点
　　收入基本符合预期，消费者观望等待新车型影响近期销售
　　理想汽车2022年第二季度营收为87.3亿元，基本符合预期，主要由于理想按照月度披露销量情况，而理想车辆销售单价相对稳定在30万左右，所以市场对于理想的收入有较为充分的预期；另外近期理想ONE的销售并不乐观，主要由于当前理想ONE的潜在消费者存在观望等待L9/L8等新车型的心理，所以近期理想ONE的交付存在一定压力，预期随着八月底L9开始交付，理想的交付压力将得到缓解。
　　毛利率受原材料成本压力拖累，新车型发布有望带动回升
　　二季度理想整体毛利率环比下降1.1%，主要是由于车辆成本受电池等原材料价格上涨的影响增加，尽管理想在4月份宣布提价，二季度理想平均交付单价为30.43万元，同比增长6.12%，环比增长0.96%，但整体来看还是受到原材料成本压力而导致理想毛利率出现下滑。预计后续随着理想售价高达46万元的L9开始销售，理想汽车毛利率将有望回升。
　　自由现金流持续为正，主要依靠应付账款增加
　　理想汽车2022年二季度的亏损扩大也使得现金流面临压力，二季度经营现金流同比减少19.8%、环比减少38.4%至11.3亿元，自由现金流同比减少约54%至4.5亿元，环比则下降9.8%。但理想汽车连续九个季度亏损而自由现金流持续为正的主要原因是理想应付账款和应付票据增加，但这将对供应链造成较大压力。
　　投资建议
　　目前理想ONE的交付存在一定压力从而影响理想整体交付情况从而造成理想股价低迷，而预计随着8月底理想L9开始交付在手订单逐步释放，理想的交付压力将得到缓解，将对理想股价短期内形成刺激。但新车型的发布短期固然能催化股价快速拉升，长期最终还是要落地到实际销售情况，建议投资者后续关注理想的月度整体交付情况，择机布局。
　　风险提示
　　供应链中断：原材料价格的上涨加剧了供应链的中断，理想产能将持续受到影响。
　　车辆安全事故风险：若理想出现自动驾驶事故，可能会影响后续车型销量。
　　行业竞争加剧：造车新势力与传统车企均推出新能源车型，终端销售竞争不断加剧。