中信期货-金融衍生品策略日报：宽松流动性延续，利率下行空间打开-220816

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（以下内容从中信期货《金融衍生品策略日报：宽松流动性延续，利率下行空间打开》研报附件原文摘录）
　　股指期货：数据确认弱复苏，宽松流动性延续。股指期权：小盘股持续偏强。国债期货：利率下行空间打开。 　　股指期货：数据确认弱复苏，宽松流动性延续。昨日权益低开震荡收平，小盘股强于大盘股，成长风格继续占优。沪指早盘宽幅震荡，消化7月社融、经济数据和央行降息举措，弱复苏下维持宽货币宽信用，股市中期流动性和估值支撑较强，利好高景气的成长风格。 　　股指期权：小盘股持续偏强。昨日权益市场高开低走，沪指收跌0.02%。行业板块多数窄幅震荡。受央行降息影响，成长股开盘后快速走强，创业板指收涨1.03%。期权方面，持仓量PCR指标较上一个交易日除中证1000股指期权均有小幅下降，目前市场情绪谨慎偏悲观。而中证1000指数日内震荡上行，持仓量PCR相应走高。成交额PCR/成交量PCR持续处在近月低位，需警惕市场回调风险。波动率方面，中证1000股指期权下降1.76%，其余品种波动率较上一个交易日变动较小。综合来看，金融市场对于降息公告反应迅速，可继续观察成长股的持续性。能否进一步激活市场积极情绪，还需持续关注。因此，MO推荐牛市看涨价差，其余品种建议备兑防御，逢低可试水牛市价差组合。 　　国债期货：利率下行空间打开。昨日，国债期货大幅上涨。昨日国债期货早盘大幅高开，而后持续于高位震荡并最终收涨，推测与上周公布的社融数据以及昨日央行降息有关。首先，7月份社融显著低于预期表明企业和居民的融资需求仍未见好转，其增量基本来源于政府债券及票据融资。在需求修复缓慢叠加专项债额度基本已投放完毕的背景下，若后续无新的增量财政工具，社融短期或难见好转，市场预期较为一致从而使得做多情绪走强。其次，昨日超预期降息是债市的又一重要驱动。总体而言，目前货币宽松、信用偏紧、需求偏弱的环境使得利率下行空间进一步打开，交易性需求可适当偏多。此外，基差已有一定回落，空头套保可择机建仓，关注曲线做平机会。移仓方面，预计跨期价差持续走阔空间有限，长端品种空头可采用均匀移仓策略，短端合约由于多头存在一定的交割意愿，空头移仓压力可能较大，建议提前行动。 　　风险因子：1）通胀超预期；2）房地产信用事件；3）疫情反复；4）经济继续下滑