太平洋证券-安图生物-603658-经营业绩稳步增长，各项创新成果按既定节奏落地-220817

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　　事件：2022年8月17日晚，公司发布2022年半年度报告:公司上半年实现营业收入20.70亿元，同比增长23.41%；归母净利润5.34亿元，同比增长29.28%；扣非净利润5.05亿元，同比增长25.40%。
　　其中，2022年第二季度公司实现营业收入10.39亿元，同比增长20.74%；归母净利润2.93亿元，同比增长21.61%；扣非净利润2.73亿元，同比增长16.76%。
　　各项费用控制较好，净利率持续提升
　　2022年上半年，公司的综合毛利率同比下降1.09 pct至58.80%，销售费用率同比下降0.90 pct至16.60%，管理费用率同比下降0.30 pct至3.71%，研发费用率同比下降1.25 pct至12.21%，财务费用率同比下降0.24 pct至0.04%；综合影响下，公司整体净利率同比提升1.51pct至26.48%。
　　其中，2022年第二季度的综合毛利率、销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率、整体净利率分别为59.35%、14.87%、3.75%、12.70、-0.15、28.98%，分别变动-2.84pct、-1.33pct、+0.32pct、-1.48pct、-0.43pct、+0.64pct。
　　高通量化学发光分析仪获批，推出全新自主研发自动化流水线
　　2022年上半年公司研发投入为2.53亿元，占营业收入的12.21%。在持续研发高投入的基础上，公司相继取得了一系列创新成果：（1）2022年4月，公司新一代高通量全自动化学发光免疫分析仪AutoLumoA6000系列获河南省药品监督管理局颁发的医疗器械注册证。该系列产品的获证，进一步丰富了化学发光产品线，可满足大、中型医学实验室的检测需求。（2）公司推出了全新自主研发生产的自动化流水线Autolas X-1 Series。该流水线提升了线体多项关键性能指标，能更好地控制成本，满足中国本土实验室的需求，同时也实现了从本土品牌到本土研发生产的重大转折和突破。（3）2022年上半年，公司重点在测序试剂、测序仪器和系统测试等方面取得了阶段性进展，为后续项目开发和推广积累了丰富的经验。（4）在医学实验室智能化方面，以LIS和流水线为核心，将实验室业务、设备、数据和信息系统整合，推出了“安图生物AutoiLab智能化实验室整体解决方案”。截至2022年6月30日，安图生物智能化实验室已经在全国28家医疗机构落户。
　　盈利预测与投资评级：我们预计2022-2024年营业收入分别为47.67亿/60.62亿/ 76.27亿，同比增速分别为27%/27%/26%；归母净利润分别为12.59亿/ 16.23亿/ 20.43亿，分别增长29%/29%/26%；EPS分别为2.15 / 2.77 / 3.48，按照2022年8月17日收盘价对应2022年22倍PE。维持“买入”评级。
　　风险提示：新型冠状病毒肺炎疫情持续影响的风险；行业监管政策变化风险；市场竞争日趋激烈的风险；新品研发、注册及认证风险。