国盛证券-明阳智能-601615-上半年业绩高速增长，风光储三方面加速发展-210711

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事件：2021年7月11日，公司发布《2021年半年度业绩预增公告》。

风电订单加速释放，上半年业绩高速增长。

根据公司公告，2021年上半年，受益于风电行业整体保持增长态势，公司对外交付风机规模同比大幅上升，叠加并网发电装机容量提升，公司2021年上半年预计实现归母净利润8.8~9.8亿元，同比增长65.84%~84.69%，实现扣非后归母净利润8.65~9.65亿元，同比增长66.18%~85.39%。

海风建设加速，大型化带动原材料成本下降，原材料涨价影响甚微。

2021年国内海上风电加速进入高峰，明阳智能为国内海上风电龙头，海上风机交付有望大幅提升。

随着风机从小MW向大MW升级，大型化带动单位成本下降，驱动降本。

且零部件采购价格多为一年一议，上游大宗品涨价对零部件采购成本影响甚微，全年业绩确定性强。

进军光伏领域，布局5GW异质结电池片+组件产能，2021年落地1GW。

2021年5月12日，明阳智能发布《关于对外投资的公告》，表示公司将投资建设5GW光伏异质结电池+组件，总投资为30亿元，其中计划在2021年完成1GW电池+组件的产能建设。

公司子公司中山瑞科是国内领先的CdTe薄膜电池设备和组件生产商，异质结电池属于薄膜电池与晶硅电池的结合，也是公司过去长期关注的方向。

深耕新能源领域，风+光+储三大方向同时发展。

今年以来，明阳智能加速向储能和光伏两大领域发展，公司加速转型升级，以现有风电为基础，向新能源各个领域进行延申，完善可再生能源发电领域布局，随着后续各项业务的发展，公司有望加速推进风光储一体化和源网荷储一体化，成为国内可再生能源解决方案的优秀供应商，加速国内碳达峰和碳中和目标实现。

盈利预测：预计公司2021~2023年实现归母净利润23.84/29.07/31.56亿元，对应估值13.8/11.3/10.4倍，维持“增持”评级。

风险提示：行业需求不及预期，产业链价格上行。