国联证券-中曼石油-603619-油气勘探业务快速推进，油服景气度持续升温-220818

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　　事件：
　　公司发布半年度业绩报告，22年H1实现营业收入13.96亿元，同比增长85.72%；实现扣非后归母净利润2.11亿元，同比增长879.56%，对应上半年EPS为0.53元/股。
　　勘探业务量价齐升，油服景气度持续升温
　　上半年，公司业绩同比大涨，但略低于我们的预期。上半年国际油价大幅走高，布伦特原油价格一度触及139美元/桶高位，平均油价位于105美元/桶，同比去年上涨37%。在此期间，公司加快了温7区块3011万吨探明储量的产能建设，上半年在该区块完成16个开发平台，完钻开发井97口，投产79口，并提前完成上半年原油生产计划，油田产量达19.8万吨，二季度日均产量达1250吨，勘探业务量价齐升。
　　高油价直接提振油气公司勘探开发资本性支出，进而提升油服行业业务量，而考虑到短期的油价波动对油气勘探开发的资本性支出影响较小以及油服业务项目特征，钻井工程业务对高景气的业绩体现具有一定的滞后性。公司钻井工程业务持续升温，后期业绩弹性有望显现。
　　公司油藏储量大、进展快，海外布局促成长
　　公司拥有塔里木温宿区块1086.26平方千米石油天然气勘查探矿权，拥有温宿区块已探明地质储量3011万吨，温宿二期优选440平方公里的三维地震现场采集工作已完成，后续地震解释及综合地质评价工作正在展开。
　　同时，公司积极推进海外业务布局，参股哈萨克斯坦坚戈项目、收购岸边项目，其中坚戈项目经评估探明地质储量6441万吨，岸边项目经评估地质储量2523万吨，丰富的油藏储量有望持续打开公司远期成长空间。
　　盈利预测、估值与评级
　　鉴于公司油服业务景气度未能充分体现，我们下修了公司盈利预测，预计公司2022-24年收入分别为29/38/44亿元，归母净利分别为4.6/7.1/9.5亿元（原值分别为6.27/10.85/11.51亿元），对应增速595%/55%/34%，EPS分别为1.15/1.78/2.37元（原值分别为1.57/2.71/2.88元）,3年CAGR为143%。鉴于公司核心勘探业务快速推进，远期成长空间大，参照可比公司估值，我们给予公司23年16倍的PE，目标价28.48元。维持“买入”评级。
　　风险提示：油价大幅下跌；温北油田开采进度不及预期；国际局势动荡