中信证券-石英股份-603688-2022年半年报点评：量价齐升，后续弹性更为可期-220818

《中信证券-石英股份-603688-2022年半年报点评：量价齐升，后续弹性更为可期-220818（4页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中信证券-石英股份-603688-2022年半年报点评：量价齐升，后续弹性更为可期-220818（4页）.pdf（4页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　2022年上半年公司光伏高纯砂业务量价齐升，考虑到当前石英砂供需持续偏紧，下半年随着需求释放预计供需缺口将进一步放大，支撑高纯砂价格继续上涨，预计后续公司整体业绩持续向好，维持公司“买入”评级。
　　▍2022年上半年业绩同比增长156%。公司公告2022年半年度业绩，实现营业收入6.97亿元，同比增长58.00%；归母净利润2.89亿元，同比增长156.40%，位于业绩预告中枢偏上位置。其中单二季度实现营业收入4.37亿元，同比增长87.21%；归母净利润2.01亿元，同比增长186.79%。
　　▍光伏高纯砂收入同比大幅增长213%，下半年持续向好。光伏高纯砂业务方面，公司上半年实现收入3.5亿元左右，同比大幅增长213%，主要因为公司3月份顺利投产2万吨光伏高纯砂产能，但考虑到产能爬坡影响，整体单二季度产能并未发挥得比较满，叠加产线技改继续提升产能利用率，预计下半年产销量环比仍有提升空间。2023年随着三期新建6万吨项目投产，预计销量将进一步增长。价格方面，由于华东疫情、海运受限等因素影响供给，同时国内外光伏装机需求旺盛，光伏高纯砂价格持续上涨，预计公司业务毛利率达到60%以上。
　　展望下半年，考虑到硅料逐步投产带来需求环比继续增长，同时供给端头部企业产能当前基本处于满产状态、下游企业库存也偏紧，后续光伏高纯砂价格有望进一步上涨。
　　▍半导体收入同比增长64%。公司上半年半导体业务收入达到1.1亿元左右，同比增长63.83%，全年业绩有望实现翻倍以上增长，主要受益于公司近年来不断通过国际半导体设备商的认证，业务持续放量。同时公司作为全球第三家生产高温扩散产品的企业，高端产品结构占比不断提升，带动整体盈利水平上升。
　　公司计划10月份投产6000吨半导体产能，继续支撑未来半导体业务持续快速增长。
　　▍风险因素：光伏及半导体需求不及预期；公司新建产能投产进度不及预期；行业供给端竞争加剧。
　　▍盈利预测、估值与评级：考虑到光伏高纯砂受益于行业供需偏紧价格持续上涨，公司新建产能持续放量，盈利水平持续上升，我们维持公司2022~2024年EPS预测2.42/5.13/6.76元。公司作为国内龙头且所处行业全球竞争格局良好，同时考虑到公司未来三年业绩复合增速有望达到40%左右，我们给予公司2023年37x PE（石英砂涨价有望持续到2023年），对应PEG在1x左右，对应目标价190元，维持公司“买入”评级。