中泰期货-生猪周度报告：消费未见起色，现货持续震荡-220807

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（以下内容从中泰期货《生猪周度报告：消费未见起色，现货持续震荡》研报附件原文摘录）
　　利多因素 　　1、官方能繁母猪存栏量自2021年7月开始下滑，导致2022年下半年理论生猪出栏量趋势性下降。2、按照猪肉消费的季节性规律，下半年猪肉消费将环比上半年明显提升，需求对猪肉价格的支撑将更加明显。3、短期看，受去年三季度配种效率低及冬季仔猪成活率低的影响，三季度生猪市场面临供给“断档期”；4、8-9月份生猪市场将由需求不足向需求复苏转变。5、目前生猪市场生猪出栏体重同比去年明显降低。 　　利空因素 　　1、目前正处于猪肉消费的季节性淡季，叠加天气炎热，猪肉消费萎靡，抑制现货价格上涨。2、经过前期大涨，现货价格已经处于高位，现货短期继续大涨的空间有限。3、官方对现货价格上涨的态度转向负面，现货价格大涨可能触发相关政策调控。 　　市场观点 　　根据统计局公布的最新数据：二季度末，全国生猪存栏43057万头，同比下降1.9%，其中能繁殖母猪存栏4277万头；生猪出栏36587万头，增长8.4%。按照统计局公布的历史数据，5月全国能繁母猪存栏数据为4199万头，这意味着六月能繁母猪存栏单月新增85万头，环比增幅2%。但是5、6月能繁母猪转正并不能改变今年下半年理论生猪出栏量趋势性向下的事实，这将是贯穿下半年供给端的主线矛盾，考虑到下半年需求季节性好转的确定性，供需两端的力量对下半年现货价格支撑明显。短期看，我们认为生猪供应“断档”导致的六七月份供给问题具有阶段性：第一，官方能繁母猪存栏量在去年10月下旬至12月之间有明显的反弹，这意味8月份理论生猪出栏量或有所改善。第二，去年4季度整个行业的现金流改善，市场情绪明显好转，怀孕母猪的非正常淘汰现象也明显降低。另外，冬季疫情导致的仔猪存活率偏低影响也将在8月开始弱化。第三，经过5-7月份的行业增重过程，生猪出栏体重已经有明显上升，这也将为猪肉市场带来实质性的供应增量。因此，综合考虑未来基本面的边际变动以及上行周期价格的前置反映过程，我们倾向于认为三季度现货价格高点已经出现，短期现货价格或难超7月上旬价格高点。 　　策略上，现货价格震荡为主，短期看不到推动现货价格显著上涨的驱动，近月合约维持震荡思路，继续关注远月合约的套保机会。 　　风险点 消费不及预期风险、南方非瘟蔓延风险