国联证券-风华高科-000636-奈电战投落地，聚焦主业业绩高增长-210711

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事件：公司于2021年7月10日发布2021年半年度业绩预告，预计上半年公司归母净利润4.7-5.2亿元，同比增长84.74%-104.40%。

同时，公司公告子公司奈电科技增资扩股项目最终确认广东世运电路为战略投资者。

投资要点：子公司奈电科技公开挂牌引入战略投资者，聚焦被动元器件主业公司公告拟通过公开挂牌方式引入战略投资者对全资子公司奈电软性科技增资扩股，广东世运电路增资7亿元持有奈电70%股权，公司持有奈电的股权变更为30%，奈电将不再纳入公司合并报表范围。

奈电科技2020年亏损1.07亿元，对公司整体业绩有所拖累，引入战投后有利于公司更进一步聚焦被动元器件主业，保障后续的稳健发展。

电子元器件需求旺盛，产能逐步释放业绩迎高增长2021年上半年受益于电子元器件市场需求旺盛以及公司产能的逐步释放，公司主营产品产销同比大幅增长。

公司目前稼动率维持高位，订单充足。

公司产能扩张稳步进行，顺周期下公司盈利能力持续提升公司月产56亿只MLCC技改扩产项目已于20Q4达产，祥和月产450亿项目按合同签订金额已完成投资29.88亿元，预计一期50亿只将于21年中投产，二三期计划于2022年上半年建设完成。

280亿只电阻扩产预期将于2022年底完成。

扩产同时公司产品结构也将得到优化，大容量及车用MLCC占比将持续提升，被动元器件龙头地位稳固。

盈利预测我们维持对公司的盈利预测，预计公司2021-2023年净利润10.97、17.50、21.53亿元，对应PE27x、17x、14x，维持“增持”评级。

风险提示产品价格大幅下滑，下游需求大幅降低，公司扩产进度不及预期。