财信证券-科士达-002518-光储产品放量增长，毛利率逐季回升-220815

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　　半年报业绩增幅21.8%，二季度加速增长。公司公布2022年半年报，上半年实现营收15.21亿元（yoy+27.8%）、实现归属净利润2.18亿元（yoy+21.8%）、经营净现金流-0.45亿元（前值1.05亿元）。拆分单季度指标观察，Q2实现营收9.60亿元（yoy+33.9%/qoq+71.1%）、实现归属净利润1.64亿元（yoy+76.3%/qoq+204%）。
　　数据中心产品平稳增长，光伏及储能产品量利齐增。报告期内，公司数据中心业务收入10.48亿（+7.29%），在运营商资本开支趋缓的背景下，公司数据中心产品继续取得金融通信等行业客户的目标入围及订
　　单，渠道战略持续深化，成为公司营收增长的稳健基石。公司光伏及储能业务上半年实现营收3.83亿元（+160.05%）、业务毛利率达到25.85%（+10.4pcts），公司依托自身电力电子技术积累和时代科士达储能电池优势，推出户用储能一体机等产品，解决海外用户痛点问题，
　　在海外市场的分布式光伏和储能领域实现快速发展。同时，得益于光储业务的发力，上半年公司境外收入达到6.64亿，同比增长60%。公司充电桩业务实现营收4823万（+98.08%），上半年公司充电桩产品持续发力公交客运、城投交运等行业，参与徐州公交、四川交投、无锡
　　市政等多个省外项目。
　　毛利率逐季上升，费用率下降增厚利润率表现。上半年公司毛利率30.5%，呈现逐季回升趋势，其中Q1毛利率29.3%、Q2毛利率31.1%。
　　毛利率回升一方面因原材料价格压力缓和所致，另一方面也是产品结
　　构持续优化后的结果。公司净利率同步上升，Q1净利率9.7%、Q2净利率17.2%。上半年销售费用及财务费用有所下降，主要因财务准则运输成本调整以及汇兑收益所致。
　　存货及合同负债高位运行，产能持续投放。2022二季度末，公司存货达到9.04亿，其中原材料5.75亿、库存商品2.97亿，较一季末增幅64%/7%，预计电芯等原材料有积极备货。公司合同负债1.18亿，较一季末增长9.2%。二季度末，公司固定资产达到9.72亿，同比增长48%，去年在建的惠州工业园二期和时代科士达一期产能项目已经转固并贡献收入增长。目前在建的产能项目有江西厂房、越南厂房以及