华安证券-爱柯迪-600933-业绩改善，新能源与智能化产品开拓迅速-220818

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　　主要观点：
　　事件：
　　公司公布2022年中报，2022年上半年公司实现18.3亿元，同比增长17%；实现归母净利润2.2亿元，同比增长7.5%。2022Q2公司实现营收9.3亿元，同比增长21%；实现归母净利润1.3亿元，同比增长41%。
　　营收逆势增长，盈利能力快速恢复。
　　营收方面，2022Q2行业受到疫情冲击较为严重，公司得益于“新能源+智能驾驶”的产品定位，实现营收的逆势增长。其中2022上半年公司国内营收同比增长19.7%，新能源汽车产品同比增长200%，智能驾驶系统项目（激光雷达、视觉系统、中控系统等）快速增长，新能源汽车相关产品占比提升至约20%。受益于原材料价格的稳定，国际海运费回落，美元反弹等多种外部环境的改善，2022Q2公司毛利率为26.8%，环比提升3.3个百分点。当前公司新增订单增长迅速，随着下半年规模的持续攀升以及外部环境的持续向好，公司经营有望持续改善。
　　新能源+智能驾驶产品开拓迅速，订单与产能同比提升。
　　客户开拓方面，公司一方面增强获取现有客户、现有市场份额的竞争能力，不断提高转向系统、雨刮系统、动力系统、制动系统等中小件产品市占率，另一方面加快在新能源汽车领域的布局，加大在新能源汽车三电系统、汽车智能化产品的开发力度，2022年上半年公司获得的新能源汽车项目、热管理系统项目、智能驾驶系统项目寿命期内预计新增销售收入占比约为80%。产能方面，柳州工厂已经完成交付，慈城和墨西哥工厂预计下半年交付。安徽工厂进入项目设计规划阶段。
　　投资建议
　　我们预计公司2022-2024年EPS分别为0.53元、0.73元和0.97元，维持买入评级。
　　风险提示
　　汽车需求不及预期风险、汇率波动等风险。