安信证券-药明生物-2269.HK-疫情扰动下2022H1业绩仍实现高增长，公司增长势头强劲-220818

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　　■事件：2022年8月17日公司发布了2022年中期业绩公告，2022H1公司实现营收72.06亿元，同比增长63.5%；实现净利润25.35亿元，同比增长37.6%。
　　■2022H1净利润同比增长37.6%，疫情扰动下业绩仍持续高增长
　　2022H1公司实现营收72.06亿元，同比增长63.5%；实现净利润25.35亿元，同比增长37.6%。上海新冠疫情对公司整体运营和订单交付影响有限，公司业绩持续高增长。
　　■实行“跟随并赢得分子”策略，整体项目快速增长且产能积极扩张
　　项目方面，2022H1公司综合项目数达534个，同比增长30.9%。其中，非新冠综合项目近500个，商业化项目从2021年底的9个快速增长至2022H1的14个。从目前项目结构和增长情况分析，在扣除新冠项目贡献的条件下，未来公司业务仍有望持续强劲增长。
　　产能方面，为保证后期和商业化项目的订单交付需求，公司通过自建和并购的形式持续积极扩建产能，按照公司公告，2026年总计划产能有望达58万升。
　　■积极有效应对UVL事件，UVL对公司整体运营影响有限
　　在UVL事件之后，公司一方面与客户积极沟通，发挥公司供应链储备充足的优势，保证项目的顺利推进和交付；另一方面持续与美国商务部沟通且积极配合相关检查，目前UVL问题方面已取得积极进展。
　　■投资建议：我们预计2022-2024年公司分别实现净利润50.88亿元、71.02亿元、95.32亿元，分别同比增长45.0%、39.6%、34.2%；给予买入-A的投资评级。
　　■风险提示：行业景气度不及预期；行业竞争日益激烈风险；产能建设进展不及预期风险；项目增长不及预期风险；海外政策风险等。