信达证券-水晶光电-002273-业绩略超预期，HUD、激光雷达、控制器逐步放量-220818

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　　2020年12月24[Table_S事件：202ummar 2年y]8月17日，公司发布2022年半年度报告，2022上半年实现营收18.84亿元，同比增长9.54%；实现归母净利润2.45亿元，同比增长40.22%；实现扣非后归母净利润1.92亿元，同比增长29.28%。
　　2022年Q2实现营业收入9.38亿元，同比增长9.83%；实现归母净利润1.31亿元，同比增长66.49%，环比增长14.91%；实现扣非后归母净利润1.12亿元，同比增长59.57%，环比增长40%。
　　点评：
　　业绩略超预期，紧抓“光学+”业务发展机遇2022年上半年，公司坚持深耕“光学+”业务，夯实以手机为核心的消费类终端产业的业务根基，强化实施以智能汽车和AR/VR作为第二个战略核心业务产业布局，实现基础经营稳健发展和新业务战略性突破：
　　1）汽车电子业务：（1）激光雷达保护罩产品：已和行业主要客户进行研发或量产对接，具备持续量产的技术和市场基础；（2）AR-HUD产品：去年在红旗车型上实现了批量性生产，今年在长安深蓝某新款车型上实现AR-HUD标配，W-HUD获得了长城、比亚迪等多家国内自主品牌车厂的定点项目；（3）智能像素大灯、车载全息投影：项目开展顺利。上半年受疫情和行业缺芯等影响，部分量产项目出现延期，下半年有望逐步放量。
　　2）消费电子业务：公司积极拓展海外市场，深挖大客户需求，加大新产品推进力度，维护中低端市场比重，整体经营情况稳定。传统光学元件业务注重降本增效，提升市场份额，实现业务稳定；积极拓展微棱镜等新业务，成功进入大客户供应链，实现战略卡位和业务飞跃。
　　从盈利能力来看，公司二季度毛利率和净利率同比环比均有所提升。2022年H1，公司毛利率为24.45%，净利率为13.69%；单季度来看，公司2022年Q2毛利率为27.03%，同比提升5.3pct，环比提升5.1pct，净利率为14.75%，同比提升5.1pct，环比提升2.1个百分点。我们预计未来随着疫情影响的消退及缺芯的缓解，汽车电子业务下半年进一步放量，公司毛利率水平有望得到进一步提升。
　　从费用端来看，公司整体费用管控良好。公司2022年H1费用率为13.29%，其中销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为1.08%、15.61%、-3.41%，同比分别下降0.19pct、提升4.02pct、下降3.37pct，2022年H1的管理费用提升主要是本期员工持股计划成本摊销比上年同期增加所致，财务费用的下降主要系本期利息收入比上年同期增加以及本期汇兑收益比上年同期增加所致。从单季度看，公司2022年Q2销售费用率为1.10%，同比下降0.20pct，环比分别提升0.05pct、4.60pct，管理费用率为17.92%，同比提升5.65pct，环比增加4.60pct，财务费用率为-5.13%，同比下降5.42pct，环比下降3.43pct。