天风证券-中曼石油-603619-原油业务量价齐升，公司归母净利润增长778%-220818

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　　1.公司盈利情况
　　2022年上半年，公司营业收入为13.96亿元，同比增长85.72%，归母净利润达到2.12亿元，同比增长778.01%。其主要的原因为，2022年上半年，国际油价持续高位运行，公司抓住机遇，温宿勘探板块呈现量价齐升的良好态势。
　　2.阿克苏中曼油气
　　1）生产情况：2022年上半年，实现原油产量19.79万吨，完成半年度目标的113.8%，完成全年产量的目标的51.4%。
　　2）盈利情况：2022年上半年，公司原油销售业务营业收入为7.75亿元，毛利率高达79.5%；经过我们计算，子公司的原油实现价格为4296元/吨，折合96.76美元/桶。
　　3）成本情况：根据我们计算，原油业务的完全成本为1.94亿元，单位成本为1075元/吨，折合24.21美元/桶。
　　3.海外油田情况
　　除了温宿区块之外，公司也参股哈萨克斯坦坚戈项目以及收购岸边项目来布局海外勘探业务。坚戈项目经评估探明地质储量6441万吨，岸边项目经评估地质储量2523万吨，两个油田均具有成本低、储量丰富等优势。
　　4.油服板块分析
　　得益于高油价带来的资本开支意愿提高，2022年上半年，公司钻井工程服务营业收入5.49亿元，同比增长18.46%。
　　受俄乌战争导致俄罗斯项目成本增加，公司工程服务板块处于略微亏损的状态，毛利率为-2.78%。
　　5.盈利预测与估值
　　维持公司22/23年的归母净利润4.9/5.5亿元；对应PE为17.09/15.04，维持“增持”评级。
　　风险提示：罗斯与伊拉克同时解禁，造成的油价大跌的风险；海外疫情再次恶化，公司海外项目继续停止的风险。