中航证券-天宜上佳-688033-2022年中报点评：碳碳热场材料放量，期待碳陶制动盘突破-220817

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　　报告摘要事件:公司发布半年度报告，22H1公司实现营收4.03亿元，+80.62%;归母净利润0.72亿元，+28.14%。
　　◆发展绿能新材料平台，碳碳热场材料快速放量
　　公司通过规模化、智能化、数字化改造,致力于发展成为绿能新材料创新及产业化应用平台型企业。分业务来看，(1)粉末冶金闸片业务:受疫情影响铁路旅客运输量大幅下降,高铁车辆运营耗材需求回落,相关业务板块实现营业收入0.76亿元，同比下滑61.31%。报告期内，在国铁集团联合采购中获得较大份额，与各铁路局下属企业保持稳定合作关系并签订供货合同，同时完成成都局三个产品检修资质评审工作，实现复兴号车型闸片与西南物资的检修合作，保持行业领先地位。(2)碳基复合材料:碳碳热场材料实现营收2.64亿元，较2021年全年营收增长85.92%，营收占比达到65.95%，带动总营收规模同比大幅提升。公司在下游光伏硅片制造商的产品认证工作进展顺利，已向包括高景太阳能、晶科能源、晶澳能源、包头美科等11家光伏硅片制造商正式供货,另有5家光伏硅片企业正在试验验证中。(3)树脂基碳纤维复合材料制品:实现营收0.13亿元，天仁道和相继开发了无人机尾段项目、商业航天全碳纤维支架结构、舰载非金属舷梯等科研项目。(4)航空大型结构件精密制造板块:实现收入0.41亿元，公司在成都航空产业园新设航空结构件柔性生产线，预计今年底实现全部产能落地。我们认为，公司传统冶金闸片业务虽然短期业绩波动较大，在疫情好转后仍将稳健发展;碳基复合材料主要系热场消耗品，受益于光伏产品大尺寸、高纯度的技术需求,表现出良好的成长性,未来发展持续性较强。