西部证券-伟星新材-002372-2022年中报点评：行业现低谷，公司展韧性-220817

《西部证券-伟星新材-002372-2022年中报点评：行业现低谷，公司展韧性-220817（7页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《西部证券-伟星新材-002372-2022年中报点评：行业现低谷，公司展韧性-220817（7页）.pdf（7页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　核心结论
　　事件：公司发布2022年半年度报告，报告期内公司实现营收25.02亿元，同比增加4.83%；归母净利润3.65亿元，同比下降11.80%；扣非归母净利润3.46亿元，同比下降12.08%；基本每股收益0.23元/股。
　　点评：PPR管业绩承压，PE、PVC管稳步增长。报告期内，受地产行情快速下滑叠加疫情影响，公司PPR管实现营收11.78亿元，同比下降4.9%，毛利率（54.5%）维持较高水平。PE及PVC管业务借助基建发力实现增长，营收为5.81、4.33亿元，增速为2.2%和18.8%，PE管毛利率由30.8%下滑至25.8%，PVC管毛利率则由12.6%微增至13.2%。
　　疫情对华东及东北区域业务产生较大影响。2022年上半年，受华东及东北地区疫情影响，华东区域营收12.32亿元，同比下滑0.28%；东北区域营收1.08亿元，同比下滑11.03%，此二处区域营收下滑对公司整体营收产生一定拖累。华北、西部、华中、华南及国外区域实现营收3.38亿元、3.41亿元、2.53亿元、0.84亿元及1.46亿元，同比均实现正增长（4.28%、7.67%、1.18%、11.40%、130.18%）。
　　同心圆业务推进顺利。公司立足PPR管业务，充分利用在全国设立的30多家销售分公司，1700多名专业营销人员及30000多个遍布全国各地的营销网点，积极推进“同心圆产品链”战略，加快防水、净水等业务拓展，上半年其他产品的销售2.45亿元，同比增长64.02%。
　　投资建议：公司“工程+零售”双轮驱动下兼备稳定性与成长性，家装流量小B化趋势下，公司深耕渠道获成长，市场集中度有望加速提升。我们预计公司22-24年归母净利润为13.87亿元/16.33亿元/18.59亿元，对应估值22.5/19.1/16.8倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：原材料价格上涨风险、塑料管道需求不及预期、竞争加剧风险。