国泰君安-中国黄金国际-2099.HK-2022年中期业绩符合市场预期-220816

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　　公司2022年中期业绩与市场一致预期和我们的估计基本一致。中国黄金国际（“公司”）收入同比增长3.3%至5.960亿美元，股东净利同比减少2.2%至1.535亿美元。
　　公司2022年上半年的矿产品产量基本符合我们的估计。中国黄金国际在2022年上半年生产了43,279吨矿产铜和124,110盎司矿产金，分别为其年度计划的48.1%和49.5%。公司的产能保持不变，产量的波动主要归因于开采的矿石品位。公司2022年上半年的生产稳定，我们预计公司将能完成其年度生产计划。
　　矿产金和矿产铜的生产成本符合我们的估计。长山壕矿的矿金平均生产成本减少2.9%至1,489美元/盎司，但矿铜平均生产成本上涨13.8%至3.13美元/磅。公司在甲玛矿有意识地开采低品位矿石，这导致了更高的矿产铜生产成本，但与我们的估计基本一致。
　　维持公司“收集”的投资评级，目标价34.30港元。由于两座矿山已经完全达产，公司的矿产品产量预计将保持稳定。由于金属价格维持在高位，公司的盈利能力保持强劲。我们相信随着美联储加息的负面影响逐步减弱，金价将重新获得上涨动能；维持“收集”的投资评级。