国元证券-普联软件-300996-2022年半年度报告点评：营收实现稳健增长，地产建筑行业占比提升-220816

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　　事件：
　　公司于2022年8月15日收盘后发布《2022年半年度报告》。
　　点评：
　　营业收入实现稳健增长，归母净利润受到季节性波动等因素影响
　　公司持续扩大战略客户服务领域，不断拓展细分优势领域客户市场，业务规模不断扩大；同时，已完成项目的后续维护业务逐渐增多，运维收入不断提高。上半年，公司实现营业收入1.62亿元，同比增长17.61%；毛利率为50.00%，同比提高0.89个百分点。上半年，公司实现归母净利润943.18万元，同比下降69.53%，下降的原因包括：1）公司业务呈明显季节性分布，上半年销售额占比较低，同时叠加上半年国内新冠疫情多地散发，影响公司业务开展进度；2）公司各项费用同比大幅增加，销售、管理、研发、财务费用累计发生8562.48万元，同比增长112.71%；3）因实施2021年股权激励计划影响，上半年股份支付摊销费用较高。随着疫情等外部不利因素的不断改善，公司将积极应对市场变化，确保年度经营工作的有序开展。
　　持续加强研发投入和人员招聘，全面启动数字建造产品研发工作
　　公司充分把握市场机遇，开拓和巩固市场布局，积极提升产品竞争力，重点加强了集团司库、数字建造、世界一流财务体系解决方案等方向的投入，持续加大研发投入和人员的招聘力度，积极加强销售团队建设。普联智能数建科技（北京）有限公司为面向建筑行业设立的控股子公司，全面启动数字建造产品研发工作，积极拓展智慧工地、数字建造、建造物联网等建筑行业产业互联网业务。上半年，公司研发投入为4911.65万元，同比增长154.19%。
　　巩固石油石化行业优势地位，地产建筑收入规模及占比不断提高
　　1）石油石化行业：公司持续巩固在石油石化行业信息化领域的地位，石油石化行业实现收入7543.38万元，同比增长11.48%；2）地产建筑行业：随着中国建筑业务领域的拓展和财务领域的深入，以及在地产行业共享服务领域市场的不断开拓，地产建筑行业实现收入5191.23万元，同比增长16.31%，占公司营业收入的比例为31.97%。目前，公司战略客户业务初步实现从财务管理领域拓展到经营管理、生产管理领域，从应用软件领域拓展到技术平台、数据平台等基础平台领域的突破；3）金融行业：公司加强产品研发，拓展业务领域，偿二代二期市场空间充分释放，金融行业实现收入1463.91万元，同比增长50.62%。
　　盈利预测与投资建议
　　公司将积极拓展石油行业经营管理、生产管理领域业务，面向建筑行业加快推进数字建造产品研发工作，研发符合大型集团企业需求和信创标准的ERP软件产品，成长空间广阔。预测公司2022-2024年营业收入为8.02、10.82、14.17亿元，归母净利润为1.95、2.72、3.74亿元，EPS为1.39、1.93、2.65元/股，对应PE为23.18、16.65、12.11倍。目前，公司业务快速成长，上市以来PETTM主要运行在25-75倍之间，维持公司2022年30倍的目标PE，对应目标价为41.70元。首次推荐，给予“买入”评级。
　　风险提示
　　新冠肺炎疫情反复的风险；客户较为集中；业绩季节性波动；市场竞争加剧。