民生证券-中颖电子-300327-2022年中报点评：消费类需求偏于疲弱，优化产品布局稳健成长-220817

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　　事件：中颖电子8月12日发布2022年中报，2022年上半年，公司实现营收9.02亿元（YoY+31.5%），归母净利润2.55亿元（YoY+67.12%），扣非后归母净利润2.33亿元（YoY+62.58%）。对应2022年Q2单季度，公司实现营收4.38亿元（YoY+15.4%，QoQ-5.59%），归母净利润1.27亿元（YoY+49%，QoQ-1.09%），扣非后归母净利润1.23亿元（YoY+45.13%，QoQ+11.9%）。
　　MCU：消费类需求有所放缓，变频电机控制芯片保持增长。智能家电控制MCU占公司销售的近40%。2022年H1，受终端市场需求疲软影响，MCU行业整体景气度有所下滑，公司智能小家电MCU出货量同比有所下滑。但智能大家电市场由于海外MCU大厂供应紧张，国内大客户着重引进公司MCU进行替代，因此公司变频电机控制MCU继续保持较快增长。未来公司将进一步优化产品和客户结构，继续加大32位MCU产品开发和推广，积极进军海外市场，同时拓展汽车、工业机器人等下游市场。公司首颗车规级MCU有望在2022年Q4进行市场推广，同时计划年底前完成首颗工规级WiFi/BLECombo芯片开发。
　　锂电池管理芯片：国内手机品牌BMIC主要供应商，产品布局不断完善。锂电池管理芯片占公司销售收入约30%。公司是国内手机品牌厂商主要的锂电池管理芯片供应商，2022年随着智能手机品牌新客户继续导入并放量，份额持续提升，2022年上半年在智能手机需求不振的情况下仍然保持了较快增长。在动力应用端，公司锂电池管理芯片主要用于电动自行车、电动工具及国内新能源储能市场等，2022年上半年锂电池管理芯片在动力端应用有所下滑。未来，公司将进一步完善产品线布局，发挥BMS+优势，有序扩充充电管理、电源管理产品品类，由工控级锂电池管理芯片向车规级应用领域延伸。
　　显示驱动芯片：22H1销售同比持平，下半年新品发布+品牌市场验证。OLED显示驱动芯片占公司销售收入的10%以上，子公司芯颖科技是国内少数在AMOLED手机显示驱动芯片达到年销量超千万颗的厂商之一。2022年H1，受部分客户疫情期间停工影响，OLED显示驱动芯片销售收入同比持平。进入下半年，公司计划推出Full HD+分辨率、120MHz、支持到6.9寸屏并适用软、硬屏的AMOLED芯片，并给品牌手机厂进行验证，公司产品销售增长可期。长期来看，AMOLED在手机领域渗透率不断提升，叠加国内多条AMOLED产线进入量产，国产AMOLED显示驱动芯片市场空间持续成长。
　　投资建议：预计公司2022/23/24年归母净利润分别为5.15/6.6/7.79亿元，对应现价PE分别为30/23/20倍，公司是国内领先的工控MCU厂商，家电MCU、BMIC、显示驱动芯片等多产品线成长动能清晰，维持“推荐”评级。
　　风险提示：下游市场波动的风险；市场竞争加剧的风险；研发进展不及预期