申银万国期货-品种策略日报：油脂油料-220817

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　　油脂：夜盘棕榈油相对偏弱，印尼总统佐科表示印尼需要过渡到削减能源补贴。印尼统计局发布7月出口棕榈油220万吨（6月176万吨），尽管棕榈果和毛棕榈油价格回升，7月产量相比6月恢复，但是7月降雨偏多，产量提升可能有限，预期7月底印尼继续去库存，届时还未恢复正常库存水平。8月马来西亚降雨基本正常，根据船运商检机构预估的出口数据以及历史上8月产量表现，预估8月底或继续累库至180万吨。国内棕榈油开始累库，关注是否持续，目前现货价格（基差09+1900）高于一级大豆油，8月底附近华南24°基差09+900，或将打压9月多头接货棕榈油积极性。因为进口大豆榨利不佳，到港不多，华东限电限产等，豆油持续去库存。近期加拿大菜籽产量上调，国内菜籽买船较多，四季度三个油中菜油预期偏弱，关注菜豆油01价差逢高缩小。
　　豆菜粕：延续下跌，因天气预报显示美国中西部地区将出现降雨，可能对作物有利。8月报告中单产超预期上调，伊利诺斯、明尼苏达、南北达科塔、阿肯色州等单产高于去年，随着8月中下旬季节性降温和降雨增多，天气炒作风险减弱，如果后续爱荷华、内布拉斯加、田纳西、威斯康辛以及肯塔基州降雨持续改善，不排除单产继续调整。美豆种植面积小幅下调，符合预期。未来还需继续关注主产区天气，距离南美大豆开始播种越来越近，预期新作大幅增产，拉尼娜在秋季和初冬回归的概率减少。中国进口大豆压榨亏损较多，美豆出口放慢，美豆出口压力以及最终南美良好的开播可能迫使美豆降价，让出中国进口利润。如果后续没有极端天气，长期盘面将下移。