宏源期货-贵金属周报（黄金与白银）：通胀与经济回落斜率谁更快，仍是影响贵金属价格走势的决定性因素-220816

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　　1、美国截止8月6日当周初请失业金人数为26.2万低于预期但高于前值，续请失业金人数为142.8万高于预期和前值，说明美联储货币紧缩政策或使失业率逐步上升，但因申请失业金人数仍处低位或难阻止美联储第三与四季度继续加息（利空）。
　　2、美国7月消费者物价指数同比增速为8.5%低于预期和前值，未来潜在交易逻辑包括：第一，消费者物价指数CPI同比增速自然回落时，短端名义利率小幅上涨或保持高位，短端通货膨胀震荡下降，使短端实际利率震荡上涨，长端实际利率因为短端实际利率吊着可能横盘震荡，美国10年与2年期国债收益率差值或由负渐转正，则可能令贵金属价格承压（利空）；第二，倘若美国10年与2年期国债收益率“倒挂”可信，消费者物价指数CPI同比增速震荡下降时，或是美国经济增速放缓转向衰退、美联储货币紧缩政策退坡并转向的先行信号，则可能中长期支撑贵金属价格（利多）。
　　3、考虑到美国8月消费者1年或5年期通货膨胀预期环比下降、越来越多美联储官员表示通胀明显回落前仍继续加息、美国8月制造业PMI与非农就业仍保持相对景气，上述第一种交易逻辑或将短期主导贵金属价格（利空），但是倘若美国7月房地产市场（8月NAHB房地产市场指数低于预期和前值）、工业产出与零售销售等经济数据低于预期，贵金属市场可能随时切换为上述第二种交易逻辑主导（利多）。
　　投资策略：预计贵金属价格或有反弹但难改宽幅震荡偏弱，关注伦敦金价1765附近支撑位及1795/1810附近压力位，建议单边谨慎追多并以逢高做空区间操作为主;多边关注逢低做多“金油比”、逢高做空“金银比”与“金铜比”的套利机会。
　　风险提示：8月16日美国7月新屋开工与营建许可数量及工业产出数据、17日7月零售销售数据及美联储7月货币政策会议纪要、18日7月成屋销售数据。