国海证券-全市场流动性周观察：A股资金稳步上升，万亿降准维稳流动性-210711

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核心要点：央行全面降准0.5个百分点，释放长期资金1万亿元，超市场预期。

但稳健的货币政策方向未变，降准为置换MLF和弥补流动性缺口，保证流动性合理充裕。

目前市场流动性稳中偏宽，并未显露缺乏流动性的特征，因此我们认为，央行超预期降准是强化对中小微企业的支持，激励下调中小微企业融资成本，缓解下游企业成本上升的压力，延续精准发力的政策导向。

A股市场流动性资金供给端：北上资金转为净流入，新发基金规模下降，ETF资金转为净流入，融资余额增量扩大，总量续创新高。

北上资金转为净流入83.19亿元；公募基金发行规模继续回落，本周新发规模为154.13亿元；ETF资金转为净流入15.69亿元；融资余额保持上升态势，再创2021年以来周度历史新高，且增幅扩大。

资金需求端：总体资金需求回升，一级市场融资规模连续6周降低，产业资本减持大幅上升，交易费用小幅回升，维持较高水平。

本周一级市场融资仅来源于IPO募资，降至46.49亿元，连续6周降低；增发与配股预案合计规模小幅下降，本周降至139.49亿元，处于近一年均线之下；本周限售解禁限值较低，产业资本减持大幅上升，下周限售解禁市值将升至1767亿元，超过压力均线；交易费用小幅上升至108.96亿元。

行业资金流向：本周食品饮料和有色金属行业北上资金净流入最多，非银金融和电子行业净流出最多；融资客买入电子和电气设备最多，卖出主要为非银金融，内外资共同卖出非银金融，而在其他行业选择风格差异明显；ETF资金大幅买入大金融板块，各资金动向不一。

宏观货币表现货币总量：货币政策维持稳定，货币净回笼600亿元，央行宣布降准，释放1万亿元长期资金。

7天逆回购、1年期MLF与LPR利率不变。

本周资金情绪在中位浮动，波动程度较上周降低。

货币价格：本周报价利率短端小幅走高，长端走低；各市场利率走势分化；同业存单收益率整体上行；MLF中标利率、LPR利率与上期持平。

各期限国债收益率整体下行，期限利差收窄；企业债与国债信用利差收窄；各行业信用利差整体稳定。

人民币在岸与离岸汇率震荡上行。

全球货币动向：美联储货币政策报告与六月会议纪要公布，通胀若高于2%的目标可使其改变货币政策；美联储官员在缩减购债事宜上存在分歧，FOMC成员认为美国经济发展未有实质性进展，货币政策收紧需谨慎。

欧洲央行20年来首次宣布调整通胀目标，将气候变化纳入货币政策。

日央行行长表示将采取宽松货币政策以应对疫情带来的影响。

风险提示：流动性收紧超预期；经济发展不及预期；中美摩擦加剧；疫情超预期恶化。